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公司發(fā)布23年一季報：營業(yè)收入4.49億元，同比增加0.82%；實現歸母凈利-6353萬元，上年同期為3176萬元；實現扣非歸母凈利潤7403萬元，上年同期為3057萬元。
　　營收結構波動及較高股權激勵費用致Q1利潤承壓。公司一季度利潤端下滑較多，我們判斷影響來自兩個方面：（1）23Q1整體毛利率為32.43%，同比下降8.69pct，主要原因在于公司營收結構短期變化，Q1低毛利的硬件銷售業(yè)務營收同增36.35%，核心業(yè)務軟件銷售與技術服務營收同降1.62%；（2）23Q1銷售費用與研發(fā)費用分別為1.19億元、0.95億元，同增58.65%、42.85%，主要原因或在于22年員工總數逆勢增加及23年激勵費用大幅增長（根據22年11月公告披露，首次授予的22年股票期權對應23年的股權激勵費用約2.6億元，顯著高于22年計提的約1億元激勵費用）。整體來看，因疫情影響的延續(xù)以及醫(yī)院預算未完全恢復，23Q1醫(yī)療IT投資改善尚不明顯，但不改我們對23年全年行業(yè)需求復蘇的判斷。
　　在行業(yè)景氣持續(xù)修復的背景下，可對公司23年經營成果持樂觀期待：（1）Q2后公司低基數下的整體財務數據或將明顯改善（基于公開渠道，23年3月統(tǒng)計到國內醫(yī)療IT行業(yè)總體訂單金額同增66%，景氣度修復較明顯）；（2）隨著下游需求回暖以及公司新產品團隊更趨成熟，23年WiNEX有望進入規(guī)?；茝V階段，其高交付效率的特點或將在公司的運營數據上得到體現。
　　盈利預測與投資建議。預計23-25年EPS為0.20、0.31、0.44元/股。維持23年80倍PE，對應合理價值15.66元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。疫情反復的風險；經營性回款不達預期的風險；醫(yī)療新基建或醫(yī)療信創(chuàng)政策對信息化需求拉動不及預期的風險。