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事件：公司2022年度營(yíng)收30.93億元，同比增長(zhǎng)12.46%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下降71.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比下降43.74%。
　　營(yíng)收穩(wěn)中有進(jìn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花：分業(yè)務(wù)來看，1）醫(yī)療衛(wèi)生信息化，2022年?duì)I收25.28億元，同比增長(zhǎng)9.40%，營(yíng)收占比81.75%，較上年同期減少2.29個(gè)百分點(diǎn)。其中，核心產(chǎn)品軟件銷售及技術(shù)服務(wù)收入20.69億元，同比增長(zhǎng)10.84%，硬件收入4.59億元，同比增長(zhǎng)3.34%。2）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康，2022年?duì)I收5.63億元，同比增長(zhǎng)28.38%，營(yíng)收占比18.21%，較上年同期增加2.26個(gè)百分點(diǎn)。公司創(chuàng)新研發(fā)及市場(chǎng)投入取得成效，創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊主要經(jīng)營(yíng)公司“云醫(yī)”納里健康/“云藥”沄鑰科技/“云險(xiǎn)”衛(wèi)寧科技營(yíng)收分別為1.51/4.58/1.59億元，同比增長(zhǎng)2.97%/33.24%/39.43%。
　　WiNEX系列產(chǎn)品受廣泛認(rèn)可，訂單數(shù)量和金額增長(zhǎng)明顯：新一代數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)品WiNEX已初步建設(shè)完成，助力北京大學(xué)人民醫(yī)院、復(fù)旦大學(xué)附屬華東醫(yī)院等大型醫(yī)院的項(xiàng)目落地，并受到數(shù)字健康領(lǐng)域?qū)＜壹坝脩舻膹V泛好評(píng)和認(rèn)可。2022年，公司正式將“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略升級(jí)為“1+X”戰(zhàn)略（“1”即基于統(tǒng)一中臺(tái)的WiNEX系列產(chǎn)品），實(shí)現(xiàn)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)資源數(shù)字化，帶動(dòng)項(xiàng)目訂單。2022年，公司醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)新簽千萬級(jí)項(xiàng)目65個(gè)（包含WiNEX項(xiàng)目28個(gè)），上年同期為36個(gè)。
　　醫(yī)療信息化政策持續(xù)催化，利好公司未來發(fā)展：22年11月，國(guó)家衛(wèi)健委等3部門發(fā)布《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》，明確全面推進(jìn)醫(yī)院信息化建設(shè)提檔升級(jí)，鼓勵(lì)醫(yī)院信息系統(tǒng)云上部署，推進(jìn)醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和應(yīng)用信息系統(tǒng)分步上云。22年12月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《國(guó)家醫(yī)學(xué)中心管理辦法（試行）》《國(guó)家區(qū)域醫(yī)療中心管理辦法（試行）》，全面構(gòu)筑醫(yī)療供給側(cè)創(chuàng)新價(jià)值體系。醫(yī)療信息化作為政策驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，有望迎來快速發(fā)展，并且隨著疫情影響消退，DRG/DIP支付改革進(jìn)入關(guān)鍵年份，醫(yī)療機(jī)構(gòu)亟需回補(bǔ)22年受疫情拖累的改革任務(wù)進(jìn)度，利好公司未來發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮疫情因素對(duì)項(xiàng)目進(jìn)程及公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展的影響，下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至4.63/6.27億元（調(diào)整幅度-16.1%/-12.2%），新增25年預(yù)測(cè)7.75億元。對(duì)應(yīng)23-25年EPS分別為0.22/0.29/0.36元，對(duì)應(yīng)PE為58x/43x/35x，看好醫(yī)療信息化高景氣度及公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療IT投入不及預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。