>> 浙商證券-華測導(dǎo)航(300627)2023年三季報點評：海外市場持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)有望受益于萬億國債-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,黃王琥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
23年前三季度營收同比增長25.9%，扣非歸母同比增長57.4%。公司海外產(chǎn)品組合不斷優(yōu)化。公司繼續(xù)發(fā)力攻堅SWAS廣域增強系統(tǒng)核心算法和拓展自動駕駛業(yè)務(wù)。公司數(shù)個板塊業(yè)務(wù)有望受益于2023年四季度萬億增發(fā)國債。
公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.3億元，同比增長25.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長28.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5億元，同比增長57.4%。2023年前三季度銷售毛利率58.37%，同比下滑1.06pct；銷售凈利率15.13%，同比上升0.11pct。從業(yè)務(wù)上看，2023年前三季度，華測導(dǎo)航的三大主要業(yè)務(wù)“地理空間信息”、“資源與公共事業(yè)”、“機器人與自動駕駛”仍保持相對快速增長，另外一項主要業(yè)務(wù)“建筑與基建”板塊保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，進一步鞏固國內(nèi)市場優(yōu)勢的同時，持續(xù)拓展海外市場。
2023年Q3單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元，同比增長18.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長24.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.0億元，同比增長43.3%。2023年Q3單季公司銷售毛利率58.64%，同比下滑1.75pct；23Q3單季銷售凈利率16.94%，同比提升0.32pct。
繼續(xù)發(fā)力海外市場，產(chǎn)品組合不斷優(yōu)化
2023年前三季度，華測導(dǎo)航的RTK產(chǎn)品在海外市場保持持續(xù)增長的同時，公司的農(nóng)機自動駕駛、三維激光雷達、無人船等產(chǎn)品均也在海外市場呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢，產(chǎn)品種類不斷豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。華測導(dǎo)航在海外建立了強大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品已銷往全球一百多個國家和地區(qū)，未來華測導(dǎo)航將持續(xù)優(yōu)化全球經(jīng)銷商管理體系，并不斷投入建設(shè)海外團隊的組織能力、提升員工的專業(yè)能力、完善激勵機制，進一步提升公司在全球市場占有率和品牌影響力，致力于追求海外市場的持續(xù)增長。
SWAS系統(tǒng)和自動駕駛帶來新增長曲線
2023年，華測導(dǎo)航繼續(xù)攻堅SWAS廣域增強系統(tǒng)核心算法和打造全球星地一體增強網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施。公司已取得大地測量甲級測繪資質(zhì)證書，通過自有的國內(nèi)高密度基準(zhǔn)站網(wǎng)，搭配CORS服務(wù)算法，實現(xiàn)“云端同源”、“硬件設(shè)備+軟件賬號服務(wù)”的深度結(jié)合，提升終端產(chǎn)品的使用體驗，助力公司測量測繪智能裝備、農(nóng)機自動駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展。在乘用車自動駕駛方向，公司部分定點車型已實現(xiàn)批量出貨、未來會有更多車型實現(xiàn)量產(chǎn)交付，同時公司也布局衛(wèi)慣組合定位單元產(chǎn)品和車規(guī)級芯片等產(chǎn)品。
公司多個板塊有望受益于2023年四季度萬億國債
據(jù)報道，中央財政將在2023年四季度增發(fā)2023年國債10,000億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。華測導(dǎo)航專注自動化安全監(jiān)測17年，公司產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案已在地質(zhì)災(zāi)害、水利水電、礦山安全、交通和應(yīng)急等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。無人船、無人機、激光雷達等產(chǎn)品也在應(yīng)急搶險救災(zāi)等領(lǐng)域發(fā)揮作用。因此，我們預(yù)計23年四季度萬億災(zāi)后重建增發(fā)國債有望帶動公司“資源與公共事業(yè)”、“地理空間信息”、“建筑與基建”等板塊業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)測公司23-25年歸母凈利潤分別為4.7、6.1、7.9億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E倍數(shù)分別為35、27、21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品降價幅度超預(yù)期；自動駕駛業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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