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投資要點(diǎn)：
　　事件：華測(cè)導(dǎo)航公布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.25億元（yoy+25.9%），歸母凈利潤(rùn)2.83億元（yoy+28.1%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.52億元（yoy+57.4%）。其中2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.17億元（yoy+18.55%），歸母凈利潤(rùn)1.07億元（yoy+24.6%）。
　　三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，符合預(yù)期。公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.82-2.87億元，實(shí)際業(yè)績(jī)落于預(yù)告區(qū)間內(nèi)，符合預(yù)期。據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)公告（下同），2023年前三季度，“地理空間信息”、“資源與公共事業(yè)”、“機(jī)器人與自動(dòng)駕駛”三大板塊仍保持相對(duì)快速增長(zhǎng)、高精度導(dǎo)航定位應(yīng)用在各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的滲透率不斷提升。
　　重視公司海外業(yè)務(wù)拓展，出海將成為下一成長(zhǎng)曲線重要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)海外營(yíng)收占比不斷提升。就2023年上半年來(lái)看，2023H1公司國(guó)外收入增速超73%，營(yíng)收占比提升至近三成，同時(shí)國(guó)外毛利率高企約73.8%（遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)52.4%）。公司高度重視全球市場(chǎng)的拓展，在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品已銷往全球一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。近年來(lái)，公司借助全球銷售網(wǎng)絡(luò)，憑借產(chǎn)品高性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)，在海外實(shí)現(xiàn)了快速推廣，出海產(chǎn)品品類不斷豐富，下游客戶群體快速拓展。在保持RTK產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛、三維激光雷達(dá)、無(wú)人船等產(chǎn)品均已呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　 2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)穩(wěn)健，全年25%增速目標(biāo)預(yù)計(jì)穩(wěn)步兌現(xiàn)，持續(xù)關(guān)注業(yè)務(wù)出海等進(jìn)展。公司在2022年年報(bào)提出2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，2023年公司整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入達(dá)到28億元，較上年同期增長(zhǎng)25.21%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4.5億元，較上年同期增長(zhǎng)24.61%。此外，業(yè)務(wù)層面持續(xù)關(guān)注：1）公司出海進(jìn)度。公司憑借領(lǐng)先的性價(jià)比和渠道布局，出海進(jìn)度順利；2）公司已取得大地測(cè)量甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)證書，通過(guò)自有的國(guó)內(nèi)高密度基準(zhǔn)站網(wǎng)，搭配CORS服務(wù)算法，實(shí)現(xiàn)“云端同源”、“硬件設(shè)備+軟件賬號(hào)服務(wù)”的深度結(jié)合，大大提升終端產(chǎn)品的使用體驗(yàn)，目前主要應(yīng)用于測(cè)量測(cè)繪智能裝備、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛、位移監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，并逐步向各類室外機(jī)器人等更多領(lǐng)域拓展。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。參考公司2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為4.52/5.67/7.20億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36/29/23倍，公司業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)健，估值處在歷史較低水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)；汽車智能化路線分化對(duì)硬件產(chǎn)品需求變化的風(fēng)險(xiǎn)。