>> 東北證券-卓勝微(300782)2023年三季度業(yè)績點評：三季度業(yè)績超預(yù)期，庫存去化效果顯著-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李玖 |
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事件：
10月28日，公司發(fā)布2023年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.74億元，同比增長1.90%。實現(xiàn)歸母凈利潤8.19億元，同比減少16.85%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.14億元，同比減少17.37%；第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.09億元，同比增長80.22%，環(huán)比增長47.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元，同比增長94.29%，環(huán)比增長80.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.48億元，同比增長95.73%，環(huán)比增長80.15%。
點評：
三季度收入和利潤超預(yù)期，庫存去化效果顯著。第三季度射頻前端芯片產(chǎn)品持續(xù)去庫存，加之國內(nèi)手機市場的消費促銷活動提振消費電子需求，公司第三季度營業(yè)收入和利潤大幅增長，營業(yè)收入增速達80.22%，歸母凈利潤增速達94.29%。公司第三季度末存貨占營業(yè)收入比重0.99，環(huán)比第二季度1.5的比重降幅巨大，庫存去化效果明顯。
盈利能力穩(wěn)中有升，射頻前端領(lǐng)域市場地位不斷鞏固。公司2023年第三季度毛利率46.57%，與前三季度基本持平，第三季度凈利率32.07%，環(huán)比二季度26.23%的水平提升了5.84 pct。經(jīng)過多年經(jīng)營實踐的積累和持續(xù)的新產(chǎn)品研發(fā)，公司射頻前端產(chǎn)品系列日益豐富，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。產(chǎn)品類型從分立器件到射頻模組逐步豐富；產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從智能手機向通信基站、汽車電子、藍牙耳機等領(lǐng)域拓展；通過自建濾波器產(chǎn)線，產(chǎn)品工藝和業(yè)務(wù)模式也不斷優(yōu)化，已實現(xiàn)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)化，能夠保障公司產(chǎn)能的自主可控。
積極推動芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)，不斷豐富產(chǎn)品多樣性。公司持續(xù)穩(wěn)步推進芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，不斷加大研發(fā)投入和人才儲備力度?；谛咀孔越óa(chǎn)線的規(guī)模量產(chǎn)和工藝技術(shù)能力，公司以市場應(yīng)用為引領(lǐng)，逐步提升濾波器模組產(chǎn)品在品牌客戶的覆蓋面和市場占有率，同時持續(xù)推進產(chǎn)品迭代的速度與效率，為公司未來的可持續(xù)發(fā)展帶來驅(qū)動力。其中，公司已成功研發(fā)L-FEMiD產(chǎn)品，且集成自產(chǎn)濾波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模組等產(chǎn)品已在客戶端持續(xù)放量。隨著此項目逐步推進，公司整體競爭力將進一步增強。
首次覆蓋，給予“買入”評級?？春霉鞠掠涡枨蠡謴?fù)帶動公司經(jīng)營情況持續(xù)向好，以及濾波器模組產(chǎn)品布局放量。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為44.53/55.19/66.25億元，歸母凈利潤分別為12.18/15.48/19.24億元，對應(yīng)PE分別為52.53/41.33/33.25倍。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；下游終端需求恢復(fù)不及預(yù)期
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