>> 財通證券-財通策略&多行業(yè)-2023年11月月度金股-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李美岑,任緣 |
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市場觀點：三重催化驗證，中美緩和推動Q4全面復蘇。1）業(yè)績改善（工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比改善、萬億元國債發(fā)行）。2）中美緩和（外長訪美會談，主席會見加州州長，中美經(jīng)濟工作組舉行第一次會議）。3）海外流動性拐點（美國核心PCE環(huán)比下降、11月不加息概率提升）。行業(yè)配置方面，Q4全面復蘇，家電、汽車等消費行業(yè)出口改善毛利率提升，通信、傳媒等TMT板塊受益流動性拐點ROE改善，石油石化、金融、鋼鐵、建材等順周期均有機會。
國內“經(jīng)濟上修+政策發(fā)力”對抗海外“美債利率沖擊”。1）國內業(yè)績邊際改善，特別國債推出上修經(jīng)濟預期。中國工業(yè)企業(yè)利潤超預期（9月同比11.9%），Q3較Q2環(huán)比改善；四季度發(fā)行1萬億元國債作為特別國債管理超預期。2）海外壓力緩和，人民幣企穩(wěn)，中美關系改善。美國Q3通脹有所企穩(wěn)（9月核心PCE為3.7%，較上月下降0.16pct），美債利率高位震蕩，人民幣企穩(wěn)；中美經(jīng)濟工作組舉行第一次會議，外長訪美與布林肯會談，主席會見親華加州州長，中美關系進一步緩和；歐央行如期不加息。
2014年930模式重現(xiàn)、政策再發(fā)力，特別國債、化債舉措推出。1）政策再發(fā)力之特別國債：中央財政將增發(fā)1萬億元國債，支持災后重建和防災補短板。2）政策再發(fā)力之化解地方債：25地發(fā)行特殊再融資債、規(guī)模超萬億元，用于償還存量債務。3）今年Q4類似2014年930，年底重視大金融、大周期。930布局大金融和大周期躁動；330加倉大消費良機。4）特別國債主題受益機會。關注建材建筑、工程機械、衛(wèi)星通信、智慧城市、農(nóng)業(yè)設施現(xiàn)代化、種植等。
基金持倉切向超跌的食飲/醫(yī)藥，景氣制造的電子/汽車/家電。1）Q3基金持倉向低估值藍籌回歸。主板、港股持倉占比環(huán)比提升，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板環(huán)比下降。2）超跌的食飲、醫(yī)藥迎來加配。從Q3超配環(huán)比來看，食飲和醫(yī)藥位居前二。3）景氣制造延續(xù)配置趨勢，主要是電子、汽車和家電。4）業(yè)績待驗證，TMT減倉。“AI+”主題領跑市場、持倉激增，但目前產(chǎn)品落地偏慢、業(yè)績待驗證。5）新能源超配比例下降至4%，可能接近減倉尾聲。6）紅利類持倉接近19年以來新高。高股息行業(yè)持倉從22Q4低點4%上升至9%。
行業(yè)配置：中美緩和推動Q4全面復蘇。1）石油石化、金融、鋼鐵、建材等順周期一能夠應對美債利率上升（受益海外復蘇通脹、低估值高股息防御）。二能夠博弈政策發(fā)力（特別國債、城中村改造等）。2）中美緩和出口改善，家電、汽車等消費行業(yè)毛利率提升。3）通信、傳媒等TMT板塊受益海外流動性拐點，ROE改善。
各行業(yè)11月十大金股：中國太保、寧德時代、盛視科技、海光信息、滬電股份、山東黃金、江蘇銀行、瀘州老窖、天宜上佳、東方雨虹。
風險提示：聯(lián)儲加息超預期、海外金融風險超預期、歷史經(jīng)驗失效等。
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