>> 華創(chuàng)證券-寧波銀行(002142)2023年三季報點評：中收增長提速，零售信貸同比多增-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
10月30日晚，寧波銀行披露2023年三季報，23Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入472.35億元，同比增5.5%；歸母凈利潤193.49億元，同比增12.6%。不良率0.76%，撥備覆蓋率480.6%。
評論：
受凈利息收入和其他非息收入增速放緩影響，累積營收增速較上半年有放緩，但中收同比增速有走闊。23Q1-Q3寧波銀行凈利息收入/中收/其他非息收入分別同比+10.9%/+3.5%/-5.8%（上半年累積增速+16.6%/+1.3%/-2.2%），其中Q3實現(xiàn)單季凈利息收入100.3億元，環(huán)比Q2增1.1%。從息差看，公司披露前三季度累積日均息差為1.89%，同比-10bps，較上半年日均息差下降4bps。我們測算的Q3單季凈息差1.83%，環(huán)比Q2下降4bps，主要還是負(fù)債端成本拖累，Q3計息負(fù)債付息率環(huán)比提升6bps至2.21%，預(yù)計主要是存款定期化趨勢延續(xù)拖累息差表現(xiàn)，Q3資產(chǎn)端收益率環(huán)比仍有1bp提升至4.20%。凈手續(xù)費收入同比增速則由上半年1.3%進一步走擴至前三季度累積增3.5%，支撐營收增速。其他非息收入在去年同期高基數(shù)下同比-5.8%，其中Q3單季公允價值+匯兌損益收益-2.7億元（去年同期+18.5億元），單季投資收益33.4億元（去年同期18.5億元）。
信貸規(guī)模增長繼續(xù)保持強勁，且零售存貸增長靚麗。Q3新增信貸481億，同比多增145億，余額在2季度高增基礎(chǔ)上繼續(xù)環(huán)比+4.1%。其中對公/零售/票據(jù)分別新增+145/+330/+0.7億，其中零售信貸單季增量同比多增149億，各細(xì)項信貸均較年初實現(xiàn)較高增長。另外從負(fù)債端，儲蓄存款增速也保持在高位，環(huán)比增9.5%，對公存款Q3環(huán)比保持相對平穩(wěn)。
資產(chǎn)質(zhì)量總體保持低位穩(wěn)定。Q3不良凈生成率0.82%，較Q2環(huán)比小幅走高，公司整體不良率相對穩(wěn)健，9月末不良率環(huán)比持平在0.76%。Q3撥備覆蓋率有所下降但仍處于較高水平，環(huán)比-8pct至481%，仍在上市城商行優(yōu)異水平。
投資建議：寧波銀行擁有獨特的市場化機制和風(fēng)控體系，歷史業(yè)績成長性突出，在3季度市場整體還未完全回暖下，寧波銀行自身的零售存貸增長亮眼，我們認(rèn)為后續(xù)在市場整體回暖的情況下，寧波銀行在風(fēng)險把控、信貸擴張、價格回暖方面仍有較強優(yōu)勢。公司的資產(chǎn)質(zhì)量一直維持在顯著優(yōu)于同業(yè)的水平且歷經(jīng)周期驗證，利潤增長也有很厚的安全墊。結(jié)合公司3季度業(yè)績情況以及6-8月LPR又有下調(diào)，我們預(yù)計2023E/2024E/2025E凈利潤增速分別為13.8%/15.4%/15.5%（前值分別為14.8%/16.0%/15.5%）當(dāng)前股價對應(yīng)23EPB僅為0.92 X，結(jié)合公司優(yōu)質(zhì)的基本面和歷史估值中樞，給予1.5X目標(biāo)PB，對應(yīng)目標(biāo)價39.34元。公司當(dāng)前具備長期配置價值，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。地產(chǎn)風(fēng)險暴露超出預(yù)期。
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