>> 平安證券-中鼎股份(000887)客戶結構持續(xù)優(yōu)化，空氣懸架業(yè)務訂單飽滿-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 645KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王德安,王跟海 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季公司實現(xiàn)營業(yè)收入127.7億元，同比增加24.5%，扣非歸母凈利潤達到7.3億，同比增長20.1%。單三季度公司實現(xiàn)收入/扣非凈利潤45.9億/2.7億，同比增幅24.4%/33.2%。
平安觀點：
三季度毛利率、凈利率環(huán)比改善。受益于客戶結構改善及增量業(yè)務穩(wěn)步推進，公司收入及利潤保持較高增長，三季度公司毛利率、凈利率為分別為22.0%/7.4%，環(huán)比改善。
空氣懸架業(yè)務本土化推進順利，在手訂單充足。公司旗下德國AMK是空氣懸掛系統(tǒng)的高端供應商，是行業(yè)前三的領導者，AMK中國在空氣供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線相繼落地，目前公司空氣供給單元在手訂單充足，國內(nèi)市占率高?？諝鈴椈僧a(chǎn)品已生產(chǎn)完成，產(chǎn)線設備已落地，相關業(yè)務合作正在加速推進中。國內(nèi)空懸市場處于起步階段，空氣懸架已滲透至30萬以下車型，標桿車企（理想/蔚來/華為智選車等）示范效應強+空氣懸架大幅降本推動空氣懸架搭載率持續(xù)上升，空氣懸架市場空間廣闊，本土部件供應商已邁入規(guī)模效應階段。
輕量化業(yè)務盈利逐步改善、冷卻業(yè)務收入保持較高增長。預計2025年公司輕量化業(yè)務/冷卻業(yè)務收入體量達25億/73億，盈利能力逐年改善。中鼎股份海外業(yè)務拓展早，體量大，占公司總收入50%以上，近年來海外業(yè)務整合穩(wěn)步推進，進入恢復期。
盈利預測與投資建議：根據(jù)各業(yè)務板塊最新情況，我們調(diào)整公司業(yè)績預測，預測2023/2024/2025年歸母凈利潤為11.6億/14.5億/18.1億元（前次預測值為12.4億/15.0億/19.4億元）。中鼎股份具備豐富的海外拓展+本土落地經(jīng)驗，非輪胎橡膠件盈利能力強，新業(yè)務開拓進展順利，在空氣懸架領域具備較高的進入壁壘，隨著空懸本土化進一步推進，該業(yè)務盈利能力將有提升，我們維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：1）海外業(yè)務恢復程度不達預期；2）新業(yè)務面臨激烈競爭，導致盈利能力不達預期；3）主要配套客戶產(chǎn)量不及預期；4）空懸系統(tǒng)滲透率不達預期。
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