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核心觀點(diǎn)
　　華泰證券披露2023年三季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比+15.3%，歸母凈利潤(rùn)同比+22.6%，ROE6.15%。單季度來(lái)看，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.6億元，同比+18.9%；歸母凈利潤(rùn)30.3億元，同比+23.9%。分業(yè)務(wù)來(lái)看：2023前三季度，公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管/投資/信用業(yè)務(wù)收入分別同比-13%/ -21%/ +21%/ +73%/ -59%至46.3/ 22.9/ 31.5/ 76.8/ 8.6億元，占營(yíng)收比分別為17%/ 8%/ 12%/ 28%/ 3%，占比相較去年同期分別-6%/ -4%/ +1%/ +9%/ -6%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)推動(dòng)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　華泰證券披露2023年三季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比+15.3%，歸母凈利潤(rùn)同比+22.6%，ROE6.15%。單季度來(lái)看，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.6億元，同比+18.9%；歸母凈利潤(rùn)30.3億元，同比+23.9%。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)推動(dòng)。2023前三季度華泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入272.3億元，同比+15.3%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入46.3億元，同比-13%；投行手續(xù)費(fèi)凈收入22.9億元，同比-21%；資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)凈收入31.5億元，同比+21%；投資業(yè)務(wù)收入76.8億元（以投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益計(jì)），同比+73%；利息凈收入8.6億元，同比-59%。歸母凈利潤(rùn)95.9億元，同比+22.6%；加權(quán)平均ROE6.15%，相較去年同期+0.80pct。
　　從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，客戶資金存款環(huán)比-24%，同比-14%至881.9億元；融出資金環(huán)比+0%，同比+3%至1052.0億元；2023Q3公司金融投資資產(chǎn)余額4494.5億元，同比+4%，其中交易性金融資產(chǎn)余額3828.4億元，同比+1%；公司剔除客戶資金的杠桿倍數(shù)4.2x，相較去年同期-0.32x。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I業(yè)收入分別為374/418億元，同比增速17%/12%，歸母凈利潤(rùn)分別為131/150億元，同比增速18%/15%。以2023年10月31日收盤價(jià)計(jì)，2023-2024年P(guān)B估值約為0.87和0.82倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，投資虧損風(fēng)險(xiǎn)：疫情反復(fù)擾動(dòng)、海外衰退預(yù)期下，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)、投資需求疲軟，經(jīng)濟(jì)增速全年承壓，證券行業(yè)的投資業(yè)務(wù)收入受制于股票和債券市場(chǎng)行情，或有盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)。
　　資本市場(chǎng)成交活躍度低迷的風(fēng)險(xiǎn)：資本市場(chǎng)行情低迷或致使投資者交易活躍度大幅下滑，從而影響證券公司傭金收入。
　　政策發(fā)生重大變化給行業(yè)帶來(lái)的不確定性：金融行業(yè)監(jiān)管政策復(fù)雜多變，若證券行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和展業(yè)方式受新的政策影響，或?qū)a(chǎn)生重大變化。