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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.62億元，同比增長(zhǎng)19.61%，歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)9.03%。其中2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.12億元，同比增長(zhǎng)49.77%，歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)84.09%。
　　Q3業(yè)績(jī)明顯提速，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比+84.09%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.58億元，同比+92.46%。從凈利率來(lái)看，公司2023Q3凈利率達(dá)9.10%，同比增加1.37pct，環(huán)比增加2.44pct，盈利能力明顯提升。
　　費(fèi)用管控成效顯現(xiàn)，現(xiàn)金流入有所改善。得益于公司采用數(shù)字化管理并持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系，費(fèi)用管控的成效開(kāi)始顯現(xiàn)。2023Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為6.76%/5.59%/5.03%/0.68%，同比變動(dòng)-2.00pct/-3.28pct/0.30pct/-0.41pct。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-0.09億元，較去年同期變化不大；銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金6.18億元，較去年同期+19.54%，現(xiàn)金流入有所改善。
　　政策出臺(tái)支持算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)成長(zhǎng)潛力巨大。2023年10月8日，《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》印發(fā)，提出完善算力綜合供給體系、促進(jìn)綠色低碳算力發(fā)展等重點(diǎn)任務(wù)，算力中心的建設(shè)有望進(jìn)一步加快。公司高度重視液冷技術(shù)的研發(fā)推廣，擁有面向高密數(shù)據(jù)中心的多種溫控解決方案，廣泛服務(wù)于三大運(yùn)營(yíng)商、華為、騰訊等眾多知名客戶，截至2022年底累計(jì)交付數(shù)據(jù)中心液冷產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)500MW。此外，2023年4月公司完成定增，部分資金將用于擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心液冷機(jī)組的產(chǎn)能，或?qū)⑦M(jìn)一步提高公司在數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域的市占率。
　　投資建議與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為26.94億元、34.76億元、45.43億元，增速分別為21.3%、29.0%、30.7%，凈利潤(rùn)分別為2.27億元、3.15億元、4.15億元，增速分別為36.5%、38.6%、31.8%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能發(fā)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。