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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.49億元，同比增長(zhǎng)6.3%，歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比下降15.6%。其中2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.87億元，同比增長(zhǎng)6.3%，歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比下降31.3%。
　　非經(jīng)常損益影響短期業(yè)績(jī)，毛利率改善顯著。2023H1，公司新基建領(lǐng)域智能溫控設(shè)備智能制造項(xiàng)目舊廠房拆除產(chǎn)生損失2211.97萬(wàn)元，由于股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生股份支付計(jì)提費(fèi)用2610.99萬(wàn)元，剔除以上兩項(xiàng)影響后，公司歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)25.22%。公司整體銷(xiāo)售毛利率達(dá)29.0%，較去年同期上升1.7pct；受非經(jīng)常損益影響，公司銷(xiāo)售凈利潤(rùn)降至7.6%，較去年同期下降2.1pct；但扣非銷(xiāo)售凈利潤(rùn)達(dá)9.0%。較去年同期上升0.5pct。
　　新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，熱儲(chǔ)產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)新增量。分板塊來(lái)看：（1）數(shù)據(jù)服務(wù)板塊，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)13.52%，主要由于數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)高熱，帶動(dòng)公司數(shù)據(jù)服務(wù)空調(diào)收入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司與行業(yè)頭部客戶的合作粘性進(jìn)一步強(qiáng)化，為后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)；（2）工業(yè)板塊，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)51.32%，主要由于新能源業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入批量交付，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.75億元，同比增長(zhǎng)23.7倍；（3）特種板塊，營(yíng)收同比下降35.16%，主要由于項(xiàng)目交付和確認(rèn)收入進(jìn)度較慢，預(yù)計(jì)下半年建設(shè)交付和確認(rèn)收入進(jìn)度都將有所加快；（4）公建及商用板塊，公司已完成光伏發(fā)電、光熱制熱、儲(chǔ)電儲(chǔ)熱等多產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，新的熱儲(chǔ)制造基地已于2023年6月份正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展，將帶動(dòng)公建及商用空調(diào)的快速增長(zhǎng)。
　　乘AI東風(fēng)，數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)望迎高成長(zhǎng)。在ChatGPT引領(lǐng)下AI進(jìn)入新一輪快速發(fā)展，未來(lái)算力中心的建設(shè)或?qū)⑦M(jìn)一步加快。公司高度重視液冷技術(shù)的研發(fā)投入和技術(shù)推廣，截至2022年底累計(jì)交付規(guī)模超過(guò)500MW，歷年來(lái)數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品已廣泛服務(wù)于中國(guó)移動(dòng)、電信、聯(lián)通、華為、騰訊、阿里巴巴、百度等眾多知名客戶。預(yù)計(jì)明年公司新的液冷制造基地投產(chǎn)，從而助力液冷業(yè)務(wù)未來(lái)幾年高速發(fā)展。
　　投資建議與估值：結(jié)合2023年中報(bào)業(yè)績(jī)，我們調(diào)整公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為26.94億元、34.76億元、45.43億元，增速分別為21.3%、29.0%、30.7%，凈利潤(rùn)分別為2.27億元、3.15億元、4.15億元，增速分別為36.5%、38.6%、31.8%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能發(fā)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。