>> 國金證券-申菱環(huán)境(301018)新能源業(yè)務(wù)逐步批量交付，增量可期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
807KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許雋逸 |
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業(yè)績簡評
8月29日晚間公司披露23年半年報。公司1H23實現(xiàn)營收11.5億元，同比+6.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比-15.6%。剔除舊廠拆除損失、股權(quán)激勵產(chǎn)生的股份支付計提費用后，歸母凈利潤同比+25.2%。
經(jīng)營分析
新能源業(yè)務(wù)驅(qū)動工業(yè)板塊業(yè)績高增。1H23公司工業(yè)板塊營收同比+51.3%。隨著前期開拓的新能源業(yè)務(wù)（含光伏、風(fēng)電、儲能、鋰電池制造、新能源汽車等行業(yè)場景）逐步進入批量交付階段，1H23實現(xiàn)營收1.75億元，同比增長23.7倍。4M23定增擴產(chǎn)方案落地，共完成募資8億元，用于儲能溫控、鋰電車間場景產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張。預(yù)計產(chǎn)能落地后可貢獻產(chǎn)值近15億元。
數(shù)據(jù)服務(wù)板塊穩(wěn)步增長，特種板塊暫受交付節(jié)奏影響。行業(yè)需求觸底復(fù)蘇，疊加液冷產(chǎn)品的持續(xù)滲透，1H23數(shù)據(jù)服務(wù)板塊營收同比+13.5%，往后看液冷定增產(chǎn)能有望明年釋放；特種板塊1H23營收同比-35.2%，主因交付節(jié)奏和確認(rèn)收入進度較慢所致。
結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變促盈利水平提升。隨著高價值量液冷產(chǎn)品與新能源業(yè)務(wù)的營收占比提升，公司綜合毛利率繼續(xù)提升至28.99%（同比+1.7pct）。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司善于把握行業(yè)特征與時代風(fēng)口、拓展新場景/產(chǎn)品/客戶。預(yù)計公司2023~2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.6/3.7/5.2億元，EPS分別為0.97/1.39/1.95元，對應(yīng)PE分別為28倍、19倍和14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新客戶開拓不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放、訂單落地不及預(yù)期；產(chǎn)品降價超預(yù)期；原材料成本波動風(fēng)險等
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