>> 國信證券-申菱環(huán)境(301018)第三季度凈利潤增長84%，業(yè)績環(huán)比提速顯著-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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第三季度凈利潤增長84%，業(yè)績環(huán)比提速顯著。公司是溫控設(shè)備綜合解決方案商，面向工業(yè)、數(shù)據(jù)中心、新能源等多場景布局。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元，同比增長19.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長9.0%。其中，單三季度公司營業(yè)收入為7.1億元，同比增長50.0%；歸母凈利潤為0.6億元，同比增長84.1%。
上半年，受制于部分訂單交付和確認節(jié)奏，以及舊廠房拆除影響非經(jīng)常性損益等影響，公司業(yè)績增長放緩，二季度收入同比增長6.3%、歸母凈利潤同比下降31%。三季度公司訂單交付逐步向好，業(yè)績環(huán)比提速顯著。
加強費用管控，凈利率同比提升。第三季度公司毛利率為26.9%，同比下降3.9pct。但受益于公司加強費用管控，費用率下降顯著，凈利率同比提升1.4pct。具體來看，第三季度公司銷售費用率為6.76%，同比下降2.0pct；管理費用率為5.58%，同比下降3.3pct；研發(fā)費用率5.03%，同比增長0.3pct。
AI服務(wù)器液冷應(yīng)用加速，新能源與熱泵前景廣闊。隨著AI發(fā)展，算力中心建設(shè)有望加速液冷應(yīng)用，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年上半年國內(nèi)液冷服務(wù)器市場規(guī)模同比增長283%。公司液冷產(chǎn)品可用于冷板式和浸沒式系統(tǒng)，截至2022年底，累計交付規(guī)模超過500MW，實現(xiàn)前瞻布局，有望受益液冷應(yīng)用趨勢。
新能源板塊公司實現(xiàn)批量交付，上半年實現(xiàn)營收1.75億元，同比增長23.7倍，有望持續(xù)受益下游需求高景氣。公司成立合資公司，積極布局熱泵生產(chǎn)，面向歐洲市場為客戶提供熱泵及光儲熱一體化產(chǎn)品，熱儲制造基地已于2023年6月份正式投產(chǎn)，后續(xù)有望貢獻增量增長。
風險提示：新能源發(fā)展不及預(yù)期；液冷技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.4/3.2/4.0億元，當前股價對應(yīng)當前PE分別為30/23/18倍。長期來看，公司積淀了較強的特定場景解決方案能力，已布局的數(shù)據(jù)中心、新能源等領(lǐng)域具有較高成長性，維持“買入”評級。
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