>> 東方證券-遠光軟件(002063)合同資產(chǎn)持續(xù)增加體現(xiàn)公司需求高景氣，國網(wǎng)數(shù)字化加速為公司提供動能-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿,陳超,謝忱 |
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核心觀點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收15.61億元（同比+16.16%），歸母凈利潤1.51億元（同比+2.82%），扣非凈利潤1.40億元（同比2.23%），毛利率59.19%（同比+2.76pct）。Q3單季度來看，實現(xiàn)營收4.78億元（同比+6.56%），歸母凈利潤0.61億元（同比+1.63%），扣非凈利潤0.61億元（同比+5.82%），毛利率61.31%（同比+8.25pct）。
三季度公司合同資產(chǎn)大幅增加體現(xiàn)需求高景氣，第四季度有望大幅結(jié)轉(zhuǎn)收入。我們觀測合同資產(chǎn)這一財務指標發(fā)現(xiàn)，公司三季度末的合同資產(chǎn)余額達到12.6億元（同比+45.2%）。由于公司服務央企客戶，合同資產(chǎn)的同比大幅增長可能由于前三季度交付項目累積為合同資產(chǎn)。從利潤端看，過去兩年公司Q4單季凈利潤占全年凈利潤比例分別為54.34%和54.53%，Q4單季度凈利潤占全年凈利潤比重較高。從收入端看，考慮第四季度合同資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化以及新增確認收入，我們預計公司2023全年收入有望達到27.1億，對應收入增速約27.7%，預計公司全年利潤有望實現(xiàn)4.6億。
公司加大研發(fā)投入，DAP有望成為國網(wǎng)ERP國產(chǎn)替代核心選擇。前三季度公司研發(fā)費用4.8億，已超去年全年，研發(fā)費用率達30.5%，在大量的研發(fā)投入下，新一代企業(yè)數(shù)字核心系統(tǒng)DAP取得顯著成果，目前，DAP已在國家電網(wǎng)、中國南方電網(wǎng)、國家能源集團、中國電建、金川集團、海爾集團等央國企及大型集團企業(yè)實現(xiàn)多業(yè)態(tài)應用。我們了解到，公司正在積極推動DAP在國網(wǎng)的落地，目前國網(wǎng)對DAP的認可度較高，未來DAP有望成為國網(wǎng)ERP國產(chǎn)化的重要選擇之一。
國網(wǎng)財務中臺體系建設(shè)以及今年國網(wǎng)輔業(yè)單位的財務系統(tǒng)切換為公司全年增長提供動能，而合同資產(chǎn)持續(xù)增加則是公司需求高景氣的較好體現(xiàn)。公司深入?yún)⑴c兩大電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)，以YG-DAP為核心產(chǎn)品打造國網(wǎng)信創(chuàng)安可替代領(lǐng)域的標桿案例，隨著國網(wǎng)ERP國產(chǎn)替代的逐步啟動，公司憑借在電力央企的高滲透，有望在新一輪信創(chuàng)浪潮中抓住發(fā)展機遇。
盈利預測與投資建議
考慮到前三季度合同資產(chǎn)余額增長、研發(fā)投入加大以及ERP國產(chǎn)替代推進等因素影響，調(diào)高營業(yè)收入、銷售費用、管理費用和研發(fā)費用，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.60、5.69、6.90億元（原預測23-25年歸母凈利潤為4.70、6.48、8.55億元），根據(jù)可比公司2024年的PE水平，我們認為公司2024年的合理估值水平為26倍PE，對應目標價為7.80元，維持買入評級。
風險提示
改革不及預期；能源信息化行業(yè)政策變動風險；市場競爭加劇。
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