>> 浙商證券-申通快遞(002468)點(diǎn)評報告：Q3市場份額持續(xù)提升，看好旺季利潤改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：申通快遞發(fā)布23Q3業(yè)績，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤274萬元
23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.50億元，同比+12.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤274.14萬元，同比-87.73%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-800.12萬元，同比+30.10%；
Q1至Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入293.36億元，同比+21.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比+4.77%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.09億元，同比+36.32%。
公司業(yè)務(wù)量持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，Q3市占率環(huán)比提升0.31pct
23Q3公司完成快遞業(yè)務(wù)量45.98億件，同比增長26.08%，環(huán)比增長5.34%，三季度行業(yè)快遞業(yè)務(wù)量為335.93億件，同比增長16.69%，環(huán)比增長2.93%，公司業(yè)務(wù)量持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，Q3公司快遞業(yè)務(wù)市占率達(dá)13.69%，同比提升1.02pct，環(huán)比上季度提升0.31pct。
淡季單票價格環(huán)比下降0.13元，單票營業(yè)成本環(huán)比下降0.11元
1）單價情況：受行業(yè)淡季影響，23Q3公司快遞業(yè)務(wù)單票收入2.12元，同比下降0.31元，降幅約12.59%，環(huán)比下降0.13元，降幅約5.75%。Q1至Q3公司快遞業(yè)務(wù)單票收入約2.26元，同比下降0.24元，降幅約9.72%。2）單票成本：23Q3公司單票營業(yè)成本為2.16元，同比下降0.27元，降幅約11.11%，環(huán)比下降0.11元，降幅約4.75%。
持續(xù)推動產(chǎn)能提升項(xiàng)目，前三季度資本開支約21.40億元
公司持續(xù)推進(jìn)百億級產(chǎn)能提升項(xiàng)目，推動產(chǎn)能提升，解決核心城市中轉(zhuǎn)場地供應(yīng)短缺問題，前三季度公司資本開支約21.40億元，較2022年同期的22.79億元小幅下降6.11%，其中Q3資本開支約10.61億元，同比-5.27%，環(huán)比+96.06%。
未來展望：旺季量價齊升業(yè)績有望改善，長期成長性無憂
短期看，四季度旺季行業(yè)價格中樞有望提升，疊加公司業(yè)務(wù)量快速增長，量價齊升下Q4業(yè)績有望改善；中長期看，隨著公司持續(xù)加大時效和質(zhì)量投入，產(chǎn)品力逐步提升，價格有望逐步向頭部水平修復(fù)，看好后續(xù)公司市占率提升疊加價格修復(fù)帶來的盈利彈性。
投資建議：
隨著公司產(chǎn)能持續(xù)提升疊加數(shù)字化及自動化投入，業(yè)務(wù)增速有望超越行業(yè)平均水平，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放下帶動盈利能力提升。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為402、481和552億元，歸母凈利潤分別為3.53、8.94和12.33億元，EPS分別為0.23、0.58和0.81元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
消費(fèi)走弱風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
|
|
