>> 首創(chuàng)證券-申通快遞(002468)公司簡評報告：業(yè)務量高增份額提升，降本控費效果顯著-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
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事件：公司發(fā)布2023半年報。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入190.86億元，同比+27.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比+15.73%；扣非后歸母凈利潤2.18億元，同比+31.72%。其中，公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入103.42億元，同比+32.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比+3.86%；扣非后歸母凈利潤0.92億元，同比+28.63%。
業(yè)務量增速亮眼，市場份額穩(wěn)步提升。上半年全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成595.24億件，同比增長16.22%，公司業(yè)務增速大幅領(lǐng)先，市場份額進一步提升。上半年，公司完成快遞業(yè)務量77.20億件，同比增長35.92%，市場占有率為12.97%，同比上升1.88pct。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，單票價格下滑。23年上半年，公司快遞服務業(yè)務收入181.74億元，快遞服務單票收入2.35元/票，同比下降0.21元/票，主因2023年公司主動調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，輕量化小件占比提升，同時伴隨宏觀經(jīng)濟復蘇、供應鏈恢復通暢，公司根據(jù)市場情況調(diào)整與網(wǎng)點的結(jié)算政策。
產(chǎn)能爬坡疊加精細化管理，降本控費效果顯著。公司2023H1綜合毛利率為4.54%，同比-0.36pct。公司上半年持續(xù)推進三年百億產(chǎn)能提升項目，在關(guān)鍵節(jié)點上進行擴容調(diào)優(yōu)，全年計劃實施37個產(chǎn)能提升項目和18個改造優(yōu)化項目，截至上半年，已有17個產(chǎn)能提升項目順利完工投產(chǎn)，預計23年底常態(tài)吞吐產(chǎn)能有望提升至日均6000萬單以上。費用端，公司2023H1銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為0.54%/1.99%/0.34%/0.48%，費用率同比分別-0.05pct/-0.27pct/-0.03pct/-0.15pct，主要受益于公司精細化管理和數(shù)智化賦能。綜上，公司2023H1凈利率為1.12%，同比-0.09pct。
投資建議：公司積極進行產(chǎn)能、數(shù)智化升級改造，提高服務質(zhì)量，推進降本增效，市場份額進一步提升。我們將公司2023-2025年歸母凈利潤由6.93/11.18/15.26億元下調(diào)為5.98/9.93/13.99億元，以最新收盤價計算PE為26.1/15.7/11.1倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場競爭風險、行業(yè)監(jiān)管法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策變化的風險、成本可能上升的風險、匯率波動風險。
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