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申通快遞發(fā)布23H1半年報(bào)：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為190.86億元，同比增長(zhǎng)27.58%；歸母凈利潤(rùn)2.182億元，同比增長(zhǎng)15.73%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.176億元，同比增長(zhǎng)31.72%?；久抗墒找?.14元。
　　快遞業(yè)務(wù)收入保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.86億元，同比增長(zhǎng)27.58%；其中，快遞服務(wù)、物料銷(xiāo)售和其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收181.73、0.64和8.49億元，同比增長(zhǎng)24.85%、43.75%和136.61%。收入占比95.22%的快遞服務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)是實(shí)現(xiàn)同比31.72%扣非后凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
　　 23Q2毛利率環(huán)比維持穩(wěn)定，成本控制良好：公司Q2銷(xiāo)售毛利率4.26%環(huán)比維持穩(wěn)定（23Q1為4.88%），但23Q2公司平均單票價(jià)格為2.25元環(huán)比23Q1下降9.35%，下降幅度領(lǐng)先于A(yíng)股同業(yè)公司，說(shuō)明公司成本控制表現(xiàn)良好。成本控制來(lái)自于公司持續(xù)在分揀中心、自研設(shè)備、自有運(yùn)力以及各環(huán)節(jié)數(shù)智化能力的建設(shè)投入。
　　業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，市占率顯著提升：23H1公司完成快遞業(yè)務(wù)量77.20億件，同比增長(zhǎng)35.92%，顯著超越行業(yè)平均水平16.23%。公司市占率從11.09%提升至12.97%，提升速度大幅領(lǐng)先于A(yíng)股同業(yè)公司。
　　服務(wù)品質(zhì)提高，菜鳥(niǎo)有望繼續(xù)給公司賦能：公司圍繞“發(fā)申通，好快省”的品牌戰(zhàn)略，持續(xù)加強(qiáng)自身能力建設(shè)，提升客戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)。上半年時(shí)效質(zhì)量提升效果顯著，其中攬簽時(shí)效縮短至44小時(shí)左右，在部分主流平臺(tái)的指數(shù)排名持續(xù)第一；與此同時(shí)，2023上半年阿里持續(xù)對(duì)電商和物流板塊進(jìn)行改革，并將申通快遞25%股份轉(zhuǎn)讓給菜鳥(niǎo)。作為子公司的申通快遞有望持續(xù)獲得阿里及菜鳥(niǎo)賦能。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年每股收益分別為0.38、0.61和0.78元，PE分別為25.9、16.4和12.8。我們看好申通快遞在菜鳥(niǎo)賦能下的市占率與服務(wù)品質(zhì)雙升，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：階段性?xún)r(jià)格波動(dòng)較大、快遞復(fù)蘇低于預(yù)期