>> 申萬宏源-申通快遞(002468)業(yè)績符合預期，產(chǎn)能、業(yè)務量與網(wǎng)絡質(zhì)量持續(xù)提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閆海 |
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此報告為加密報告 |
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事件：申通快遞發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入190.86億元，同比增長27.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比增長15.7%；扣非凈利潤2.18億元，同比增長31.7%。其中2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入103.4億元，同比增長32.5%；歸母凈利潤0.85億元，同比增長3.9%。公司業(yè)績整體符合預期。
業(yè)務量高速增長，產(chǎn)能及市占率穩(wěn)健提升。2023H1公司完成業(yè)務量77.2億件，同比增長35.9%，增速高行業(yè)19.7pct；其中Q2完成業(yè)務量43.65億件，同比增長46.4%，增速高行業(yè)25.4pct；市占率達13.37%，同比增長2.32pct，環(huán)比Q1增長0.89pct。上半年公司不斷夯實產(chǎn)能，提高全網(wǎng)運營能力，公司預計年底日常吞吐產(chǎn)能有望達6000萬件/天，我們看好產(chǎn)能提升后公司件量與市占率持續(xù)增長。（數(shù)據(jù)來自國家郵政局及公司公告）
核心運營成本持續(xù)下降，公司讓利網(wǎng)點、客戶，看好后續(xù)單票利潤回升。成本端，23Q2公司單票中轉(zhuǎn)+運輸成本0.81元/票，同比下降11.96%，得益于規(guī)模效應、公司精細化管理、高油價與疫情影響減弱等內(nèi)外部因素，公司核心成本持續(xù)優(yōu)化。公司讓利網(wǎng)點、加盟商與客戶，保持件量與利潤的穩(wěn)健增長，23Q2單票利潤0.02元，后續(xù)存在較大提升空間。（數(shù)據(jù)來自公司公告）
網(wǎng)絡質(zhì)量處于正向改善之中，關(guān)注體系協(xié)同的進一步賦能。根據(jù)《申通之聲》官方微信公眾號，目前全網(wǎng)獨立網(wǎng)點達4950余家，全網(wǎng)服務站點及門店達51600余家，數(shù)量與同行基本持平。公司持續(xù)推進網(wǎng)點扁平化管理與降本增效，全網(wǎng)質(zhì)量處于正向改善之中。阿里體系協(xié)同下，公司與菜鳥未來有望進一步深化合作。
維持盈利預測，維持“增持”評級。公司上半年經(jīng)營情況符合預期，我們維持盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤為5.68/11.75/19.71億元，同比增長97.6%/106.7%/67.7%，對應當前PE倍數(shù)27x/13x/8x。當前公司全網(wǎng)經(jīng)營能力不斷提升，業(yè)務量、成本、時效服務等各項指標持續(xù)向好，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)價格競爭程度超預期；宏觀經(jīng)濟下行，快遞需求下降；行業(yè)格局發(fā)生重大變化；用工成本上升。
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