>> 群益證券-申通快遞(002468)市占率持續(xù)提升，單票成本有所改善-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
趙旭東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司是深耕國內(nèi)快遞行業(yè)三十年，專注于提供以快遞為核心的綜合物流供應(yīng)鏈服務(wù)。近年來公司持續(xù)夯實基礎(chǔ)設(shè)施底盤，快遞件量維持快速增長。我們看好公司市占率持續(xù)提升，給予“買進(jìn)”評級。
加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，市占率持續(xù)提升。2023年公司繼續(xù)推進(jìn)三年百億產(chǎn)能提升項目，全年計劃實施37個產(chǎn)能提升項目和18個改造優(yōu)化項目。截至2023年6月，公司贛州、泰州、貴陽等17個產(chǎn)能提升項目順利完工投產(chǎn)，樞紐轉(zhuǎn)運能力得到增強(qiáng)，同時，公司增加直發(fā)線路，并通過科技手段對干支線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行調(diào)整，快遞時效提升效果顯著，其中攬簽時效進(jìn)一步縮短，快遞產(chǎn)品核心競爭力得到增強(qiáng)。從經(jīng)營效果來看，2023年公司業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)先行業(yè)，1-8月累計市場占有率為13.1%，同比上升1.58個百分點，公司市占率顯著提升。
規(guī)模釋放下單票成本下降。2023H1公司快遞單量77.20億票，同比增長35.92%，同期公司單票成本為2.25/件，同比下降7.98%（同比減少0.19元/件），規(guī)模效應(yīng)釋放下業(yè)務(wù)成本明顯優(yōu)化。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，公司2023年底常態(tài)吞吐產(chǎn)能有望提升至日均6000萬單以上，而目前公司日均件量約為4900萬單，我們認(rèn)為單票成本仍有下降空間。隨著公司快遞件量的持續(xù)增長，預(yù)計公司單票成本將繼續(xù)下降。
阿里系合作加深，公司產(chǎn)品力提升。年初以來，公司與阿里系合作進(jìn)一步加深，5月菜鳥、申通聯(lián)合啟動全國重點經(jīng)濟(jì)圈物流升級計劃，推出智選倉配次日達(dá)服務(wù)，主打極致性價比服務(wù)。此外，近期公司推出以“體驗領(lǐng)先”作為賣點的申咚咚快遞服務(wù)，以“100%按需派送，爽約100%必賠”的服務(wù)迎合高標(biāo)準(zhǔn)、高要求的快遞需求。綜合來看，公司產(chǎn)品覆蓋面逐步擴(kuò)大，能夠服務(wù)不同需求的客戶群體，進(jìn)一步鞏固在快遞市場的領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測及投資建議：公司加強(qiáng)自身產(chǎn)能建設(shè)，2023H1市占率持續(xù)提升，單票成本明顯下降。同時公司進(jìn)一步拓展產(chǎn)品矩陣，提升客戶的服務(wù)體驗，競爭力有望得到增強(qiáng)。預(yù)計2023、2024、2025年公司實現(xiàn)凈利潤5.21億元、8.13億元、10.87億元，yoy分別為+81.03%、+56.13%、+33.70%，EPS為0.34元、0.53元、0.71元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為30.12倍、19.29倍、14.43倍，我們看好公司下半年市占率繼續(xù)提升，對此給予“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：價格競爭激烈，終端需求疲軟
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