>> 民生證券-華榮股份(603855)2023年三季報點評：Q3業(yè)績低于預(yù)期，再次推出股權(quán)激勵-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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公司披露2023年三季報。2023Q1-Q3，實現(xiàn)營收20.47億元，yoy14.41%，歸母凈利潤3.01億元，yoy+6.80%，扣非歸母凈利潤2.91億元，yoy2.42%，毛利率57.42%，yoy+11.35pct，凈利率14.96%，yoy+3.18pct；2023Q3，實現(xiàn)營收7.3億元，yoy-28.46%，歸母凈利潤1.06億元，yoy-17.43%，扣非歸母凈利潤1.08億元，yoy-12.71%，毛利率57.47%，yoy+14.20pct，凈利率14.87%，yoy+2.16pct。
受新能源業(yè)務(wù)當(dāng)季度確認(rèn)較少影響，Q3業(yè)績低于預(yù)期。2023Q3，公司營收同比下滑28.46%，歸母凈利潤同比下滑17.43%，低于預(yù)期，我們預(yù)計與以下幾點有關(guān)：①公司新能源業(yè)務(wù)尚未到收入確認(rèn)時點，該業(yè)務(wù)收入體量較大，公司2023Q3末存貨環(huán)比提升0.45億元至8.31億元，合同負(fù)債環(huán)比提升0.11億元至1.17億元，預(yù)計與新能源業(yè)務(wù)量增加有關(guān)；②公司專業(yè)照明業(yè)務(wù)受國內(nèi)需求走弱及競爭壓力增加影響有一定下滑；③防爆業(yè)務(wù)受安工智能團(tuán)隊建設(shè)投入影響，我們預(yù)計費用同比有一定增加。
再次推出股權(quán)激勵，綁定核心管理層利益。9月公司推出新一輪股權(quán)激勵，本激勵計劃擬向激勵對象授予限制性股票數(shù)量為665.50萬股，約占總股本的1.97%；本激勵計劃擬授予的激勵對象共計220人，約占員工總數(shù)的9.95%，包括3名副總經(jīng)理，董秘1名，216名中層管理人員及技術(shù)人員。規(guī)定解鎖條件：①第一類激勵解鎖條件：2023年公司凈利潤不低于3.89億元，2023-2024年公司累計凈利潤不低于7.97億元，2023-2025年公司累計凈利潤不低于12.26億元；②第二類激勵解鎖條件：2023年安工智能業(yè)務(wù)西南片區(qū)營業(yè)收入不低于1,000萬元，2023-2024年安工智能業(yè)務(wù)西南片區(qū)累計營業(yè)收入不低于4,700萬元，2023-2025年安工智能業(yè)務(wù)西南片區(qū)累計營業(yè)收入不低于10,000萬元。
安工智能系統(tǒng)穩(wěn)健推進(jìn)，獲得客戶認(rèn)可。公司2018年立項、2019年推出市場的，為傳統(tǒng)石油化工行業(yè)量身打造的“安工智能管控平臺”，包括危險源風(fēng)險檢測預(yù)警、雙重預(yù)防機制、特殊作業(yè)過程信息化管理、人員定位管理、智能視頻監(jiān)控、安全生產(chǎn)全要素管理信息、智能照明、能源管理等模塊，繼深入對接危險化工領(lǐng)域進(jìn)行重大系統(tǒng)升級后，日前，擁有新功能的“安工智能管控平臺”在我司承建的多家企業(yè)平臺項目中穩(wěn)定運行，并與用戶所在地應(yīng)急管理廳平臺實現(xiàn)成功對接，且運行成效評價均為“優(yōu)”。
投資建議：考慮到公司新能源業(yè)務(wù)等發(fā)展略低于預(yù)期，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別是4.22/5.26/6.47億元，對應(yīng)PE分別是14x/11x/9x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求放緩風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。
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