>> 光大證券-華榮股份(603855)2023年三季報點(diǎn)評：防爆主業(yè)穩(wěn)定增長，新興領(lǐng)域、海外廠用業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀根 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.47億元，同比下降14.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.01億元，同比提升6.8%；Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.3億元，同比下降28.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比下降17.43%。
新能源EPC業(yè)務(wù)收入確認(rèn)延后影響短期業(yè)績，經(jīng)營現(xiàn)金流同比改善明顯。23年前三季度，公司防爆主業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，但新能源EPC業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)因業(yè)務(wù)進(jìn)度推遲有所延后，對公司整體營收增速造成影響。盈利能力方面，2023年前三季度，公司銷售毛利率/凈利率分別為57.42%/14.96%，同比提升11.35pct/3.18pct，毛利率提升主要由于毛利率相對較低的新能源EPC業(yè)務(wù)收入占比下降；公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為29.82%/6.03%/5.56%，同比提升5.03pct/3.24pct/2.16pct。盈利質(zhì)量方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入3.44億元，較22年前三季度凈流出0.5億元顯著改善。
實(shí)施股權(quán)激勵計劃，彰顯公司信心。公司董事會同意授予219名激勵對象665.50萬股限制性股票，授予日為2023年10月30日。該股權(quán)激勵對應(yīng)公司層面業(yè)績考核要求的考核年度為2023年-2025年三個會計年度，對第一類激勵對象的考核要求為截至23/24/25年公司累計凈利潤不低于3.89/7.97/12.26億元，對第二類激勵對象的考核要求為截至23/24/25年的安工智能業(yè)務(wù)西南片區(qū)累計營收不低于1000萬元/4700萬元/1億元。
廠用板塊在安工智能、軍工、核電等新興領(lǐng)域布局推進(jìn)，其中外貿(mào)業(yè)務(wù)恢復(fù)迅速。23年公司的廠用內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)進(jìn)一步細(xì)化市場，形成了石油天然氣化工、海洋工程船舶、安工智能管控平臺、化工機(jī)械配套、糧食醫(yī)藥酒類、軍工核電、火工品智能化七大業(yè)務(wù)板塊細(xì)分市場，并對內(nèi)貿(mào)營銷組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行重大改革，要求業(yè)務(wù)發(fā)展商精準(zhǔn)服務(wù)對接，不同業(yè)務(wù)板塊分工協(xié)作。安工智能管控系統(tǒng)持續(xù)優(yōu)化，增添新功能“重大危險源安全包責(zé)任人履職模塊”，并已在公司承建的多家企業(yè)平臺項(xiàng)目中穩(wěn)定運(yùn)行。外貿(mào)業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)，截至2023H1外貿(mào)部門營收3.24億元，同比增長22.13%，創(chuàng)近3年同期最大增幅。公司還進(jìn)一步拓展軍工、核電市場，研發(fā)具有“國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先”的核級照明產(chǎn)品和軍工智能自動化產(chǎn)品。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮新能源EPC業(yè)務(wù)收入確認(rèn)延后，及下游石化煉化領(lǐng)域資本開支放緩影響，下調(diào)23-25年歸母凈利潤8%/16%/11%至4.48/5.40/7.03億元。華榮股份為全球防爆電器龍頭，防爆主業(yè)在新興領(lǐng)域及海外布局推進(jìn)，具備廣闊成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求波動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險
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