>> 萬聯(lián)證券-10月PMI數(shù)據(jù)點評：季節(jié)、需求多重作用下，PMI環(huán)比回落-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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事件：10月中采制造業(yè)PMI為49.5%，較上月回落0.7個百分點，非制造業(yè)PMI 50.6%，較上月下跌1.1個百分點。
制造業(yè)PMI環(huán)比季節(jié)性回落，工作日減少給景氣度帶來一定影響。10月制造業(yè)PMI重回榮枯線下方。十一假期帶來一定擾動，環(huán)比季節(jié)性回落。分項指標多數(shù)回落，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指標小幅好轉(zhuǎn)，小型企業(yè)為主要拉動。
供需指標小幅回落，進出口指標下行。生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下跌，上游石油煤炭燃料加工、化纖制品、黑色金屬加工等行業(yè)生產(chǎn)活動放緩，下游農(nóng)副食品加工、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)景氣度依然較高。需求端來看，新訂單、新出口訂單、進口指數(shù)均有所下滑，需求不足的問題延續(xù)。
受大宗商品價格和需求回落的影響，制造業(yè)產(chǎn)銷價格轉(zhuǎn)跌。出廠價格回落幅度小于原材料價格跌幅，其中，石油煤炭、化工、化纖、黑色金屬加工行業(yè)原材料購進價格指數(shù)回落幅度較大。
產(chǎn)成品庫存累積，原材料庫存小幅去化。受到需求偏弱的影響，企業(yè)產(chǎn)成品庫存小幅累積。企業(yè)原材料采購和交貨時間減慢，十一假期帶來部分季節(jié)性擾動。
小型企業(yè)經(jīng)營和預期持續(xù)轉(zhuǎn)好，大型企業(yè)邊際走弱。大型企業(yè)原材料購進價格、出廠價格回落幅度較大，其產(chǎn)成品庫存上行幅度相對最大，中小企業(yè)產(chǎn)成品庫存也有所累積。小型企業(yè)新出口訂單、新訂單指數(shù)保持增長，大型、中型企業(yè)新出口訂單指數(shù)回落。政策上對于中小企業(yè)的扶持延續(xù)，外需表現(xiàn)出一定韌性，企業(yè)利潤增速正由底部上行，小型企業(yè)的敏感程度相對更高，經(jīng)營預期逐步轉(zhuǎn)好。
建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI回落，價格下行對建筑業(yè)PMI形成一定拖累。十一帶動下，出行、餐飲等保持高景氣區(qū)間，而資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低位運行。服務(wù)業(yè)新訂單、活動預期指數(shù)均有所回落，價格指標也有所下行。
行業(yè)表現(xiàn)分化，經(jīng)濟有待政策提振下進一步好轉(zhuǎn)?？傮w而言，需求端處于修復進程，需求不足的問題依然存在。十一假期給需求和生產(chǎn)帶來季節(jié)性擾動。制造業(yè)上游高能耗行業(yè)轉(zhuǎn)弱，價格造成一定拖累，下游行業(yè)表現(xiàn)相對較好。政策持續(xù)發(fā)力助力穩(wěn)經(jīng)濟，資金支撐下，預期基建仍將保持增長，帶動建筑業(yè)PMI向好，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累短期仍將持續(xù)。小型制造業(yè)企業(yè)PMI轉(zhuǎn)好，出口有所回暖，仍有制造支撐。
風險因素：海外政策收緊時長和幅度超預期，海外經(jīng)濟衰退幅度超預期，居民消費、購房持續(xù)疲弱。
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