>> 銀河證券-中國交建(601800)扣非凈利潤高增長，海外訂單增速靚麗-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
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作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
扣非凈利潤高增長，新簽訂單增穩(wěn)健提升。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5477.02億元，同比增長1.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤162.46億元，同比增長2.59%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤152.68億元，同比增長22.19%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1819.13億元、同比增長2.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤48.43億元、同比增長2.33%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤43.18億元，同比增長0.56%。2023Q1-3，公司建新簽合同額為11,717.44億元，同比增長13.52%，完成年度目標(biāo)的69%。其中，基建建設(shè)業(yè)務(wù)、基建設(shè)計業(yè)務(wù)、疏浚業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分別為10,445.36億元、362.70億元、770.61億元和138.77億元，分別同比+15.63%、-9.96%、-1.97%、+39.74%?；ńㄔO(shè)業(yè)務(wù)中，港口/道路與橋梁/鐵路/城市/境外工程分別同比+23.77%/+2.91%/-40.66%/+17.24%/+43.53%。
盈利能力小幅提升，經(jīng)營現(xiàn)金流流出增加。2023Q1-3，公司毛利率為11.26%，較去年同期提升0.08pct，凈利率為3.79%，較去年同期提升0.15pct。2023Q1-3，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-498.30億元，較去年同期多流出72.06億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-502.07億元，較去年同期多流出147.34億元，主要系上期處置子公司收到現(xiàn)金而本期無此類影響所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1466.99億元，較去年同期多流入301.65億元。
海外訂單高增長，分拆上市獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。公司是“一帶一路”建設(shè)中主要的基建力量之一，2023年Q1-3，公司新簽境外合同額2,127.09億元（約折合316.16億美元），同比增長43.84%，約占公司新簽合同額的18%。其中，基建建設(shè)業(yè)務(wù)、基建設(shè)計業(yè)務(wù)、疏浚業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分別為2,027.97億元、18.47億元、75.93億元和4.72億元。第三屆“一帶一路”峰會期間，中交集團所屬3家企業(yè)與斯里蘭卡、尼日利亞、埃塞俄比亞、烏干達、印度尼西亞等5個國家簽署合作協(xié)議，項目涉及公路施工、給排水、工業(yè)園建設(shè)、礦業(yè)開發(fā)等領(lǐng)域；簽署柬埔寨德崇富南運河項目投資框架協(xié)議；簽署塞爾維亞中國工業(yè)園外部基礎(chǔ)設(shè)施項目框架協(xié)議；與印尼PT.Sinar Anugerah Sukses公司簽署了印尼占碑省SAS運煤專用公路項目商務(wù)合同；與尼日利亞布拉斯石化有限公司簽署尼日利亞巴耶爾薩州Brass島陸域形成及取排水工程EPC項目商務(wù)合同；與塞爾維亞CWP歐洲有限公司簽署塞爾維亞KIMA50MW集中式光伏項目和黑山Montechevo245MW集中式光伏項目兩份MOU協(xié)議。10月30日，公司分拆上市設(shè)計資產(chǎn)獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，本次分拆上市有利于央企與地方實現(xiàn)優(yōu)勢互補，同時使得公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加清晰，為公司帶來更大的市值彈性。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收分別為7,828.72億元、8,555.32億元、9442.03億元，分別同增8.69%、9.28%、10.36%，歸母凈利潤分別為211.29億元、231.82億元、267.04億元，分別同增10.60%、9.72%、15.19%，EPS分別為1.30元/股、1.43元/股、1.64元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為6.28倍、5.72倍、4.97倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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