>> 東海證券-百普賽斯(301080)公司簡評報告：常規(guī)業(yè)務(wù)增長良好，海外市場表現(xiàn)亮眼-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 546KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏,陳成 |
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常規(guī)業(yè)務(wù)快速增長。2023前三季度實現(xiàn)收入4.13億元（+17.02%）、歸母凈利潤1.28億元（-22.68%）、扣非凈利潤1.24億元（-18.02%）。其中三季度單季實現(xiàn)收入1.44億元（+16.31%）、歸母凈利潤0.37億元（-35.79%）。前三季度，扣除新冠之外的常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.73億元，同比增長30%，保持快速增長態(tài)勢。
境外常規(guī)業(yè)務(wù)增速超40%，費用支出增加。2023年前三季度，公司境外常規(guī)業(yè)務(wù)同比增速40%，表現(xiàn)亮眼。2023前三季度公司毛利率達到91.37%，同比下降1.2pp。從費用上看，前三季度公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為28.24%、15.38%、22.79%和-11.57%，分別同比提升7.12pp、1.14pp、-2.10pp、0.74pp。公司海外市場持續(xù)拓展，相關(guān)人員和推廣費用支出較大，為公司未來海外業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長奠定堅實基礎(chǔ)。隨著銷售規(guī)模的持續(xù)擴大和團隊結(jié)構(gòu)的逐步完善，公司各項費用率和凈利率將逐步趨于穩(wěn)定。
股權(quán)激勵設(shè)置高目標。公司9月發(fā)布股權(quán)激勵計劃，計劃擬授予限制性股票156萬股，激勵對象不超過137人，包括公司（含下屬控股子公司）董事、高級管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干，計劃授予價格為33.58元/股。股權(quán)激勵目標分為收入和毛利兩項指標，收入目標為2023-2025年實現(xiàn)營收6.4、8.35、10.9億，對應(yīng)2022年4.74億營收，目標收入增速分別為35%、75%和130%；毛利2023-2025年觸發(fā)值為4.8、6.0、7.8億，目標值為5.8、7.6、9.8億。高增速激勵目標顯示出公司對未來三年業(yè)務(wù)發(fā)展充滿信心，也有望充分調(diào)動核心員工積極性。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收5.70億元、7.75億元、10.26億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元、2.76億元、3.67億元，對應(yīng)EPS分別為1.72、2.30、3.06元/股，對應(yīng)PE分別為38.1倍/28.4倍/21.4倍。維持覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險；海外市場不確定性風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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