>> 華西證券-三花智控(002050)穩(wěn)健增長，積極開拓新業(yè)務(wù)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年前三季度財報：
23年前三季度：營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)190億元(YOY+22%)，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)22億元(YOY+33%)，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)22億元(YOY+27%)。
23年單三季度：營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)64億元(YOY+19%)，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7.6億元(YOY+22%)，扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7.6億元(YOY+5%)。
分析判斷:
下游空調(diào)行業(yè)：
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線：
?。?）內(nèi)銷銷量Q3同比約1%；
（2）外銷銷量Q3同比約21%；
積極開拓新業(yè)務(wù)：
根據(jù)公司2023年8月31日投資者問答，人工智能是未來發(fā)展的方向，在仿生機(jī)器人領(lǐng)域，公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，按客戶要求進(jìn)度全方面配合客戶進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。同時，以配合客戶量產(chǎn)為目標(biāo)，已積極籌劃機(jī)電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局。另外，公司和綠的諧波已簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作正在積極推進(jìn)中。
汽零盈利提升：
2023年前三季度：毛利率27.5%（YOY+2.4pct），凈利率11.6%（YOY+1.0pct）；
2023年單三季度：毛利率30.8%（YOY+3.9pct），凈利率12.2%（YOY+0.5pct）。
持續(xù)高費(fèi)用投放：
2023年前三季度：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比0.1、+0.4、+0.5、+1.1pct；
2023年單三季度：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比0.3、+0.6、+1.8、+3.8pct。
前三季度財務(wù)費(fèi)用增長主因匯兌損益減少所致。
投資建議
結(jié)合前三季度業(yè)績，我們維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年公司收入為272、334、402億元，歸母凈利潤為31.5、39.5、47.9億元，對應(yīng)EPS分別0.84/1.06/1.28元，以2023年10月30日收盤價27.25元計算，對應(yīng)PE分別為32/26/21倍，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險、匯率波動等。
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