>> 華安證券-債市情緒面周報(10月第4周)：賣方繼續(xù)保持樂觀-231031
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賣方偏多觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)增加
賣方市場情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.15，較上周減少0.01，本周偏多與中性觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)增加，當(dāng)前6家偏多，15家中性，1家偏空，賣方整體保持樂觀。
6家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多，關(guān)鍵詞：資金面緩和，降準(zhǔn)概率較高，匯率約束緩解，短端的機(jī)會可能更大；
15家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性，關(guān)鍵詞：不利情緒與貨幣政策博弈，國債增發(fā)效果有限，資金供給增加與財政共同作用；
1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏空，關(guān)鍵詞：國債供給壓力大，30Y與10Y國債期限利差位置極低。
華安觀點(diǎn)：隨著財政赤字率的增調(diào)破3%，預(yù)期明年財政將發(fā)力提振經(jīng)濟(jì)基本面，但當(dāng)前債市的利空因素已被price-in，而利多因素正在持續(xù)積累，主要體現(xiàn)在資金面與交易盤兩個方面。首先，前期的資金緊平衡在上周得到緩解，銀行系資金融出回升、資金利率下行，但此次資金面寬松的程度可能較為有限，因?yàn)樗募径入m有降準(zhǔn)降息預(yù)期，但跨月時點(diǎn)、逆回購大額到期、債券供給仍對流動性有一定沖擊，且存單利率上行至2.58%更是反映了銀行間市場流動性波動加大；其次，交易盤多頭回歸債市。近期理財、基金與其他機(jī)構(gòu)大額配債，我們觀測到中長期債券型基金久期下行速度也逐步放緩，年底機(jī)構(gòu)搶跑行為或開啟新一輪行情，利率后續(xù)或?qū)⒃谡鹗幹兄鸩较滦小?br> 買方情緒有何變化？
本周情緒指數(shù)回落，買方市場情緒指數(shù)錄得0.71，較10月20日下降0.14。從換手率來看，本周國債成交量下降。上周五換手率錄得1.13%，較前一周五下降0.78pct，較周一下降0.82pct，周平均換手率升至1.91%；國開債換手率下降，10月27日換手率錄得2.98%，較前一周五下降0.42pct，較周一下降0.83pct；利率債換手率上升，上周五錄得1.21%，較前一周五上升0.28ct，較周一下降0.01pct。
從資金面來看，近期杠桿率上行，截止10月27日，銀行間債市杠桿率降至108.33%。國債期貨方面，上周T2312合約成交多空比不變，截止10月27日，T主力周五成交多空比為0.99。一級市場發(fā)行方面，10月22日至10月29日，理財類共發(fā)行665只，到期559只。
風(fēng)險提示：
流動性風(fēng)險。
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