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當(dāng)前債市焦點(diǎn)仍在資金面
　　本周資金面大幅轉(zhuǎn)松，稅期繳款日之后資金利率下行，隨著特別國債的增發(fā)、9月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)出爐，債市收益率在2.71%附近震蕩，當(dāng)前的利空因素已擺在臺面，利多因素也正在聚集，債市焦點(diǎn)或仍在資金面，四季度雖有降準(zhǔn)降息預(yù)期，但考慮后續(xù)OMO到期量、跨季、債券供給等因素影響，預(yù)計(jì)本輪資金面寬松程度或較為有限：
　　第一，多項(xiàng)指標(biāo)全面好轉(zhuǎn)：在資金利率出現(xiàn)明顯下行的情況下，大行凈融出單周回升0.7萬億元，中小行也在近2月的持續(xù)凈融入后轉(zhuǎn)為融出。而從銀行間債市杠桿率情況來看，銀行間債市杠桿率上行至108.33%，而中長期債券型基金久期下降速度也正減緩（當(dāng)前已降至1.82年）。
　　第二，收益曲線陡峭化：本周中短端收益率下行3-5bp，而長端則基本維持不動，而3Y-1Y期限利差則持續(xù)壓縮。
　　第三，仍應(yīng)關(guān)注資金面的不利影響因素：我們在此前報(bào)告《債市的天平，正在向何處傾斜？》中提及當(dāng)前四季度國債凈融資進(jìn)度偏慢，后續(xù)仍應(yīng)當(dāng)關(guān)注債券供給壓力及跨月對資金面的影響。
　　二級現(xiàn)券交易：非銀配置力度加大
　　本周的債市主力配置機(jī)構(gòu)為非銀，理財(cái)、貨基、基金依舊大額增配信用債，而利率債的主要買盤則為其他（含境外機(jī)構(gòu)）及基金，分別凈買入205億元國債、294億元政金債，而地方債的主要買盤則為股份行、城商行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差。