>> 華安證券-固收周報(bào)：國股大行二債利差走闊4bp-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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鋼鐵債：利差整體收窄，低評(píng)級(jí)債券利差壓縮近20bp。
利差方面，普通債壓縮幅度大于永續(xù)債，其中AA+級(jí)普通債利差大幅收窄19bp至歷史14.7%分位數(shù)。分期限來看，普通債短期收窄幅度更大，1y以內(nèi)/1y~3y/5y利差分別收窄12bp、3bp、4bp而永續(xù)債不同期限內(nèi)債券利差均收窄4bp。分企業(yè)屬性來看，民企收窄幅度最大為16bp，而央企永續(xù)債略微走闊0.2bp。分主體來看，山東鋼鐵集團(tuán)壓縮幅度最大，其1y~3y普通債利差收窄7bp，1y永續(xù)債利差收窄10bp。
煤炭債：煤炭債利差收窄，短端收窄幅度較大
分債券類型，永續(xù)債收窄幅度高于普通債，分別處于歷史11%、13%分位數(shù)；分期限來看，短端收窄幅度更大，其中1Y以內(nèi)/1Y~3Y/3Y~5Y普通債分別收窄5.6bp/4.1bp/3.8bp；分評(píng)級(jí)來看，低等級(jí)債券利差收窄幅度更大，其中AAA/AA+永續(xù)債較上周收窄6bp/11bp，AAA/AA+普通債較上周收窄5bp/6bp；分企業(yè)性質(zhì)，民企、地方國企普通債利差收窄幅度高于央企，分別為5.3bp、4.6bp、4.0bp；分主體來看，多數(shù)主體利差壓縮在5bp左右，僅冀中能源集團(tuán)、平頂山天安煤業(yè)利差壓縮超10bp。
銀行債：國股大行二債利差走闊4bp
本周銀行二永+商金利差小幅收窄，低評(píng)級(jí)債券利壓縮程度高于高評(píng)級(jí)。利差方面，國股大行二級(jí)債利差上行4bp、商金債下行2bp、永續(xù)債基本持平，城農(nóng)商行二級(jí)債利差下行1bp，永續(xù)+商金債均下行3bp。分期限來看，普通債短端利差收窄而長端利差基本持平，永續(xù)債中剩余期限1Y以內(nèi)/4~5Y利差收窄幅度較大。分省份來看，僅湖北、遼寧、上海、北京利差走闊，其中湖北走闊15.3bp，其余城市均收窄。分評(píng)級(jí)來看，低評(píng)級(jí)利差壓縮程度高于高評(píng)級(jí)，二級(jí)債AAA/AA+/AA利差分別收窄0.98bp、1.68bp、3.22bp。
公用事業(yè)債：1Y普通債利差收窄5.3bp
本周公用事業(yè)債永續(xù)債收窄，中短期債券利差收窄幅度更大。評(píng)級(jí)方面，低評(píng)級(jí)收窄幅度大于高評(píng)級(jí)。AAA/AA+普通債利差分別下行3bp/4bp，AAA/AA+永續(xù)債利差分別下行3bp/6bp。分期限來看，短端收窄幅度更大，普通債1Y以內(nèi)利差收窄5.3bp，永續(xù)債1Y以內(nèi)利差收窄3.7bp。
建筑建材債：普通債、永續(xù)債利差收窄約4bp
本周建筑建材債利差小幅壓縮，永續(xù)債與普通債利差壓縮約4bp，AAA/AA+普通債利差位于歷史23.4%/18.6%分位數(shù)；AAA/AA+永續(xù)債利差位于歷史27.9%/15.2%分位數(shù)。分期限來看，短端收窄幅度較大，1Y以內(nèi)/1Y~3Y/3Y~5Y普通債利差分別收窄5bp/3bp/4bp；1Y以內(nèi)/1Y~3Y/3Y~5Y永續(xù)債利差分別收窄6bp/3bp/2bp。分企業(yè)性質(zhì)看，地方企業(yè)收窄幅度高于央企。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)提取與處理產(chǎn)生的誤差。
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