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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.24億元，同比-6.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.12億元，同比+83.91%，扣非凈利潤(rùn)1.61億元，同比+7.03%，毛利率14.45%，同比+3.16pct。23Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.27億元，同比-7.77%/環(huán)比+29.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比+130.32%/環(huán)比+332.76%，扣非凈利潤(rùn)1.07億元，同比+4.72%/環(huán)比+104.08%，毛利率16.87%，同比+4.85pct/環(huán)比+3.42pct。
　　投資收益驅(qū)動(dòng)歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力提升明顯：23Q3海外進(jìn)入消費(fèi)電子旺季，公司收入、利潤(rùn)步入季節(jié)性高點(diǎn)，單季度歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，扣非利潤(rùn)同比微增，其中非經(jīng)常性損益單季度約1.41億元，主因參股公司廣州鋰寶控股子公司宜賓鋰寶增資擴(kuò)股，引起廣州鋰寶對(duì)宜賓鋰寶喪失控制權(quán)而確認(rèn)投資收益約2.80億元，公司對(duì)廣州鋰寶進(jìn)行權(quán)益法核算相應(yīng)確認(rèn)該項(xiàng)投資收益約1.33億元。23Q3單季度毛利率同環(huán)比均有明顯提升，我們判斷是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，高毛利率產(chǎn)品占比提升，若能維持則后續(xù)季度盈利能力應(yīng)當(dāng)更積極看待。展望后續(xù)，隨著AI音箱浪潮來(lái)臨、汽車聲學(xué)步入量產(chǎn)、XR聲學(xué)隨著新品有望回暖，公司增長(zhǎng)動(dòng)能充沛，有望步入持續(xù)增長(zhǎng)期。
　　 AI音箱領(lǐng)先卡位，汽車聲學(xué)順利量產(chǎn)：1）AI音箱：公司與vifa共同研發(fā)，由公司獨(dú)家生產(chǎn)的“ChatMini”AI音箱于2023年8月推出市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)外廠商搭載大模型智能音箱的合作持續(xù)進(jìn)行中，已經(jīng)進(jìn)行多個(gè)產(chǎn)品類型的研發(fā)，如帶屏的、具有情感陪護(hù)功能的等等。公司在AI音箱的領(lǐng)先卡位有望助力在AI音箱浪潮中占領(lǐng)先機(jī)。2）汽車聲學(xué)：公司為新勢(shì)力頭部P客戶第三代汽車平臺(tái)部分項(xiàng)目已量產(chǎn)，已為新能源Z客戶做量產(chǎn)準(zhǔn)備，與多個(gè)新能源/傳統(tǒng)車企合作積極推進(jìn)，未來(lái)汽車業(yè)務(wù)有望快速成長(zhǎng)，形成重要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
　　投資建議：公司傳統(tǒng)電聲業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步向上，AI音箱+汽車聲學(xué)有望成為重要增長(zhǎng)動(dòng)能。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為3.74/3.04/4.22億元，EPS為0.63/0.51/0.71元/股，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為24.82/30.53/21.98倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；汽車需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)電子需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。