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事件：10月27日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收9.28億元，同比+13.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比+13.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.94億元，同比+12.52%。
　　三季度業(yè)績承壓，但毛利率持續(xù)提升：2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收3.15億元，同比-1.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比-14.19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比-14.97%；Q3毛利率為39.42%，同比+1.81pct，環(huán)比+1.18pct。其中營收承壓主要系產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致，凈利承壓主要系1）去年同期基數(shù)較高；2）去年匯兌收益高于今年（財(cái)務(wù)費(fèi)用絕對(duì)值同比增加約1140萬元）；3）工程機(jī)械板塊景氣度尚未修復(fù)，蘇州力源業(yè)績有所承壓。
　　募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，墨西哥基地深化全球客戶合作：公司“高精度機(jī)械零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)進(jìn)展順利，將有效提升公司鑄造、機(jī)械加工、產(chǎn)品組裝工藝環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；同時(shí)擬設(shè)立墨西哥生產(chǎn)基地，提升產(chǎn)能得同時(shí)也作為公司與海外客戶合作的重要橋梁。
　　投資建議：公司是國內(nèi)稀缺的高端鑄造領(lǐng)軍企業(yè)，在鑄造+機(jī)加工具備深刻理解，切入工程機(jī)械和風(fēng)電業(yè)務(wù)后，隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放疊加蘇州力源積極整合提效提質(zhì)，未來將成新成長曲線。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.14/18.87/25.29億元，歸母凈利潤3.00/4.10/5.24億元。對(duì)應(yīng)PE分別為15.90/11.64/9.11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，參股控股子公司整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)