>> 財通證券-高測股份(688556)23Q3業(yè)績接近預告上限，技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢顯現(xiàn)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張一弛,孟欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.11億元，同比+92.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.73億元，同比+173.9%。單Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.9億元，同比+97.6%，環(huán)比+33.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比+139.99%，環(huán)比+20.93%。公司業(yè)績同比高增，接近業(yè)績預告上限。
切片代工業(yè)務有望加速釋放成為業(yè)績釋放彈性最大環(huán)節(jié)。基于行業(yè)領(lǐng)先的切片技術(shù)優(yōu)勢，公司通過切出高于行業(yè)均值的剩余片，并與客戶分享來實現(xiàn)超額收。6月10日，公司與英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加碼20GW切片產(chǎn)能，此次簽訂產(chǎn)能隸屬于宜賓50GW切片項目中的一期25GW。目前公司已經(jīng)與通威、美科、京運通、雙良、潤陽、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了業(yè)務合作關(guān)系，與東方日升簽訂年均不低于10GW210半棒切片代工戰(zhàn)略協(xié)議，且已具備100/110μm硅片半片的量產(chǎn)能力。根據(jù)公司9月22日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，目前除建湖（二期）12GW光伏大硅片項目處于爬產(chǎn)階段以外，公司其他項目均處于滿產(chǎn)狀態(tài)。
切片機技術(shù)領(lǐng)先，耗材產(chǎn)能及出貨量大幅提升。切片機的技術(shù)領(lǐng)先，耗材的產(chǎn)能和出貨量顯著提高。公司的光伏設備產(chǎn)品持續(xù)升級迭代，訂單數(shù)量大幅增加。在半導體單晶硅片的加工環(huán)節(jié)，公司已經(jīng)推出了8寸和12寸的半導體金剛線切片機，并且還研發(fā)了專用于半導體硅材料切片的金剛線和倒角砂輪。目前，已經(jīng)和行業(yè)的頂尖客戶建立了持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。在碳化硅領(lǐng)域，截至9月15日，公司的8英寸碳化硅金剛線切片機的累計訂單數(shù)量已經(jīng)達到了兩位數(shù)，基本滿足了新增的8英寸金剛線切片的產(chǎn)能需求，推動了行業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。截至7月21日，公司在2023年的金剛線出貨量已經(jīng)突破了3300萬公里，出貨量超過去年全年出貨量。目前，公司的34μm及以下線型的金剛線出貨量占比已經(jīng)超過了70%，30μm線型的金剛線也已經(jīng)開始在客戶端推廣和驗證。
投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.05/19.89/24.47億元，對應當前股價的PE分別為9.3/7.1/5.7倍，維持“增持”評級。
風險提示：切片代工盈利性不及預期、硅片行業(yè)擴產(chǎn)不達預期、原材料上漲壓力等。
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