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公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.11億元，同比+92.24%，歸母凈利潤(rùn)11.73億元，同比+173.90%，扣非歸母凈利潤(rùn)11.40億元，同比+174.05%；2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.90億元，同比+97.60%，歸母凈利潤(rùn)4.59億元，同比+139.99%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.48億元，同比+144.39%。公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)，金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅提升，硅片切割加工服務(wù)規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到102GW，彰顯業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化切割技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　光伏切割設(shè)備：技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，龍頭地位穩(wěn)固。截至2023年9月30日，光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單約27億元。截止到2022年6月底GC-700X切片機(jī)獲得銷售簽單數(shù)1500+臺(tái)，完成發(fā)貨1200+臺(tái)。公司光伏切割設(shè)備實(shí)現(xiàn)軸距可調(diào)，全面兼容全部市場(chǎng)主流尺寸，同時(shí)滿足未來(lái)市場(chǎng)潛在規(guī)格。整體市占率穩(wěn)居第一，技術(shù)研發(fā)投入不斷提升，核心技術(shù)能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
　　光伏切割耗材：金剛線產(chǎn)能持續(xù)釋放，全年預(yù)計(jì)有效出貨超6000萬(wàn)公里。2023年Q1-Q3金剛線出貨約4400萬(wàn)公里。公司順利推進(jìn)壺關(guān)（一期）年產(chǎn)4000萬(wàn)千米金剛線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年全年預(yù)計(jì)有效出貨超6000萬(wàn)公里，市占率有望進(jìn)一步提升。此外，公司在金剛線細(xì)線化進(jìn)程中頗具成效，于2023Q2首發(fā)30μm規(guī)格金剛線，細(xì)線化背景下實(shí)現(xiàn)技術(shù)快速迭代，同時(shí)公司積極布局更細(xì)線型與鎢絲金剛線的研發(fā)測(cè)試，技術(shù)閉環(huán)研發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
　　硅片切割加工服務(wù)：目前已落地產(chǎn)能38GW，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)102GW，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力充足。光伏硅片切割加工服務(wù)的核心邏輯是“專業(yè)化分工+客戶輕資產(chǎn)&客戶風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”，有望發(fā)展成為市場(chǎng)主流趨勢(shì)。公司具備“設(shè)備+耗材+工藝”等核心競(jìng)爭(zhēng)力，在大尺寸、薄片化、細(xì)線化等方面具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。客戶方面，公司已與通威、美科、京運(yùn)通、雙良節(jié)能、潤(rùn)陽(yáng)光伏等企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。公司目前總規(guī)劃102GW，已落地產(chǎn)能38GW，建設(shè)中產(chǎn)能25GW（宜賓一期，預(yù)計(jì)明年1季度釋放），籌建中產(chǎn)能39GW（宜賓二期/樂(lè)山二期）。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.2、20.6、25.2億元，同比增長(zhǎng)93.1%、35.4%、22.1%，對(duì)應(yīng)PE為9.7X、7.2X、5.9X。公司在光伏切割領(lǐng)域是絕對(duì)龍頭，金剛線和切片代工規(guī)劃產(chǎn)能翻倍增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)力充足，我們長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、硅片價(jià)格驟降、公司產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期