久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　10月中采制造業(yè)PMI錄得49.5%，較前值回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，PMI指數(shù)重回榮枯線下方。其一，受國(guó)慶假期影響，10月份工作日減少，工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率季節(jié)性回落，生產(chǎn)指數(shù)下行1.8個(gè)百分點(diǎn)至50.9%。其二，節(jié)前部分需求提前釋放，疊加工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策陸續(xù)下達(dá)，部分生產(chǎn)計(jì)劃適度提前，對(duì)10月份的數(shù)據(jù)形成一定透支。其三，地產(chǎn)鏈開(kāi)工率依然偏弱，地產(chǎn)后周期消費(fèi)表現(xiàn)亦弱于整體消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中仍受到地產(chǎn)投資負(fù)增長(zhǎng)的拖累。我們認(rèn)為，10月PMI體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需鞏固，且中美利差依然較大，國(guó)際收支壓力尚未緩解，國(guó)內(nèi)基本面政策可能逐漸加強(qiáng)，股票方面周期股相對(duì)收益，債券保持震蕩趨勢(shì)。
　　生產(chǎn)指數(shù)大幅下行，地產(chǎn)開(kāi)工率偏弱
　　10月生產(chǎn)指數(shù)下行1.8個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，回落幅度較大。一方面，受國(guó)慶假期影響，10月份工作日減少，工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率季節(jié)性回落，歷史數(shù)據(jù)表明，過(guò)去5年10月生產(chǎn)指數(shù)平均環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，節(jié)前部分需求提前釋放，疊加工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策陸續(xù)下達(dá)，部分生產(chǎn)計(jì)劃適度提前，對(duì)10月份的數(shù)據(jù)形成一定透支，導(dǎo)致9月生產(chǎn)指數(shù)基數(shù)較高。高頻數(shù)據(jù)方面，南方八省電廠日耗煤量持續(xù)下行，顯示用電量有所回落；高爐開(kāi)工率小幅下行，主要鋼廠粗鋼、螺紋鋼產(chǎn)量較上月減少，地產(chǎn)開(kāi)工率依然偏弱。汽車全鋼胎、半鋼胎開(kāi)工率穩(wěn)中有升，秋冬備貨需求帶動(dòng)紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈上行，10月PTA產(chǎn)量顯著提升。
　　訂單指數(shù)有所回調(diào)，總需求尚存不足
　　10月新訂單指數(shù)回落1個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，新出口訂單同樣回落1個(gè)百分點(diǎn)至46.8%，體現(xiàn)了總需求尚存不足。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局披露，裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)新訂單指數(shù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，高耗能行業(yè)訂單指數(shù)則回落幅度加大，行業(yè)之間出現(xiàn)了一定的分化。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，10月30大中城市商品房銷售面積環(huán)比小幅回落，但同比降幅收窄，二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)持續(xù)下跌，樓市尚未出現(xiàn)顯著企穩(wěn)的信號(hào)。乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)10月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)202萬(wàn)輛，環(huán)比+0.1%，同比+9.5%，車市延續(xù)良好表現(xiàn)。外需方面，10月美國(guó)制造業(yè)PMI回升至50%，但日本、歐洲制造業(yè)PMI均小幅回落，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)下跌。
　　原油價(jià)格震蕩回落，價(jià)格指數(shù)有所回調(diào)
　　10月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落6.8個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，出廠價(jià)格指數(shù)回落5.8個(gè)百分點(diǎn)至47.7%，價(jià)格指數(shù)有所回調(diào)。油價(jià)沖高之后損傷成品油需求，10月份原油價(jià)格震蕩回落，月底布油價(jià)格已下行至90美元/桶下方；煤炭方面，產(chǎn)地加強(qiáng)安全監(jiān)察，煤炭生產(chǎn)供應(yīng)釋放持續(xù)受限，居民用電走弱，但非電需求有所回暖，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有進(jìn)。地產(chǎn)新開(kāi)工鏈依然偏弱，鋼材價(jià)格小幅下降，水泥價(jià)格企穩(wěn)回升，玻璃、橡膠價(jià)格持續(xù)回升。原材料庫(kù)存指數(shù)下行0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，產(chǎn)成品庫(kù)存上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，尚未形成顯著的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)特征。
　　政策加碼，蓄勢(shì)待發(fā)
　　10月非制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.6%，前值51.7%，非制造業(yè)景氣度同樣有所回落。我們認(rèn)為，10月PMI體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需鞏固。10月24日，中央財(cái)政增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債有助于緩解地方財(cái)政壓力、提振市場(chǎng)信心。不過(guò)，現(xiàn)階段中美利差倒掛幅度較大，國(guó)際收支壓力尚未緩解，國(guó)內(nèi)基本面政策或持續(xù)加強(qiáng)，在此背景下，股票方面周期股相對(duì)收益，債券保持震蕩趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；大國(guó)博弈超預(yù)期。