>> 浙商證券-光大錦弘分析報告：聚焦小盤平衡量化策略，布局攻守兼?zhèn)涔淌?產(chǎn)品-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1251KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林,肖植桐 |
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市場震蕩延續(xù)，基金投資應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品對確定性的捕捉以提高勝率。光大錦弘定位為權(quán)益端由量化策略驅(qū)動的固收+基金，小盤平衡風(fēng)格，行業(yè)和個股均高度分散降低集中風(fēng)險暴露，組合管理上積極靈活配置。年初至今收益為4.42%，同類排名靠前(30/1282)，彈性倉位有助于把握市場反彈機會。
市場震蕩延續(xù)，如何尋找確定性？
1）震蕩市場固收+基金超額明顯：2021年初至今偏債混合型基金指數(shù)相對偏股混合型基金指數(shù)的超額收益明顯，在復(fù)雜市場環(huán)境提供更高確定性的收益來源。
2）頻繁輪動中量化或優(yōu)于主動：結(jié)構(gòu)性行情的演繹提升主動股基投資難度，而量化策略尋找錯誤定價帶來的機會獲益，不依賴對少數(shù)行業(yè)機會的主觀判斷。
3）小盤平衡分散策略值得關(guān)注：個股和行業(yè)高度分散，市值結(jié)構(gòu)偏向中小盤，規(guī)避高估值個股，注重風(fēng)險把控是年初至今低擁擠度策略績優(yōu)的重要因素。
光大錦弘產(chǎn)品介紹：權(quán)益端由量化策略驅(qū)動的固收+基金
1）較高倉位的固收類資產(chǎn)為整個投資組合積累基礎(chǔ)收益，另外保持不高于30%的基金資產(chǎn)投資于股票，通過股債擇時、指數(shù)增強、打新等策略增厚投資回報。具體管理思路上，股票投資堅持量化策略運作，債券投資以高評級信用債為主。
2）基金經(jīng)理王衛(wèi)林管理總規(guī)模為24.5億元，任職以來統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)光大錦弘表現(xiàn)相對偏債和偏股基金指數(shù)具備超額收益，且在近期反彈行情中體現(xiàn)出較高彈性。
業(yè)績表現(xiàn)：收益排名靠前、捕捉反彈機會
1）年初至今相對偏債混合基金指數(shù)的超額收益為5.51%，在Wind二級分類中排名前3%，相對優(yōu)勢明顯；2）在長短期的不同歷史統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)均體現(xiàn)出一定的超額收益，在市場震蕩下行的統(tǒng)計區(qū)間能夠小幅跑贏同類基金指數(shù)，過往也能夠把握市場反彈帶來的機會；3）近12個月中有9個月取得了正向超額收益。
資產(chǎn)配置：板塊均衡輪動、小盤風(fēng)格明顯
1）整體以固收類資產(chǎn)為主，近4個季度的平均股票倉位為28.74%；2）板塊配置相對廣泛，但不同板塊間存在明顯的輪動操作，如2022上半年加倉周期板塊，2023上半年則關(guān)注制造板塊。3）采用行業(yè)均衡策略，并且根據(jù)資產(chǎn)配置模型積極在行業(yè)層面超配或低配，力爭取得超額收益：3）Barra風(fēng)格暴露表明該基金對小盤股票的偏好明顯，小幅超配長期反轉(zhuǎn)和流動性風(fēng)格。最新披露的前10大重倉股同樣表明其小盤平衡特征凸顯。
組合管理：交易操作靈活、降低風(fēng)險暴露
1）靈活配置的屬性在牛市提升倉位捕捉收益，同時在市場波動加大的區(qū)間減倉。2）量化策略積極換倉捕捉錯誤定價帶來的超額收益，2022年度的換手率為7.33倍。3）行業(yè)集中度和個股集中度均高度分散，前10大股票集中度為11.9%，前3大行業(yè)集中度為12.1%，避免單一風(fēng)險暴露集中帶來的回撤。
風(fēng)險提示
報告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險，歷史業(yè)績不代表未來。報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本的推薦。數(shù)據(jù)結(jié)論因統(tǒng)計樣本不足、統(tǒng)計模型自身局限性等因素，導(dǎo)致的數(shù)據(jù)結(jié)論失效風(fēng)險。
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