>> 浙商證券-航天彩虹(002389)點評報告：三季報業(yè)績高增符合預期，無人機業(yè)務持續(xù)高速發(fā)展-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告
1）2023前三季度業(yè)績：2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.16億元，同比降低19%；歸母凈利潤1.42億元，同比增長59%；扣非歸母凈利潤1.25億元，同比增長109%。公司2023前三季度業(yè)績高增符合預期。
2）2023Q3業(yè)績：從單季度角度看，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元，同比降低11%，環(huán)比減少8%；歸母凈利潤0.28億元，同比增長65%，環(huán)比減少71%。
2023Q3利潤率同比顯著提升，前三季度管理費用率、研發(fā)費用率提升明顯
1）利潤率方面：2023Q3毛利率為23.10%，同比增加8.64pct，環(huán)比減少1.83pct；凈利率為5.16%，同比增加2.41pct，環(huán)比減少9.91pct。
2）期間費用方面：2023前三季度期間費用率為15.56%，同比增加3.89pct。其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為1.45%/11.46%/-2.30%/4.95%，同比-0.12pct/+2.39pct/+0.34pct/+1.28pct。
公司積極備貨，應付賬款與存貨較年初大幅增長
1）資產(chǎn)負債端：2023Q3末公司應付賬款為10.49億元，較年初增長25%，存貨為10.89億，較年初增長38%，系公司本期備貨增加，側面反映行業(yè)需求飽滿；2023Q3末合同負債為0.40億元，環(huán)比降低69%。
2）現(xiàn)金流量端：2023前三季度經(jīng)營/投資/籌資現(xiàn)金流量凈額分別為-5.81/0.17/-0.65億，去年同期為-4.05/-3.81/0.34億元。
瞄準察打一體無人機領域，無人機和武器系統(tǒng)共同發(fā)展
1）成熟產(chǎn)品：包括彩虹-3中空多用途無人機、彩虹-4中空察打一體無人機、彩虹-5中高空長航時無人機、彩虹-804D復合翼垂直起降無人機等。
2）武器系統(tǒng)：結合整機研發(fā)同步研制射手系列空地導彈配裝彩虹無人機，研制巡飛彈等智能彈藥系列產(chǎn)品。
投資建議與盈利預測
公司無人機和新材料業(yè)務雙主業(yè)驅動，無人機國外業(yè)務量同比大幅增長，無人機業(yè)務整體經(jīng)營持續(xù)向好。預計2023-2025年公司歸母凈利潤4.54、6.19、7.82億元，同比增長48%、36%、26%，PE為44、32、26倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）國內軍品訂單需求不及預期；2）軍貿出口訂單不及預期；3）新材料下游需求不及預期
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