>> 招商證券-航天彩虹(002389)上半年國際業(yè)務(wù)高速增長，合同負(fù)債大幅增加-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入11.37億元，同比下降22.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長57.43%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.04億元，同比增長118.46%；EPS為0.11元/股。
利潤端快速提升，國外業(yè)務(wù)高速增長。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入（11.37億，同比-22.44%）；實現(xiàn)歸母凈利潤（1.14億，同比+57.43%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤（1.04億，同比+118.46%），利潤端快速提升。分業(yè)務(wù)來看，1）無人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品：實現(xiàn)營業(yè)收入（4.97億，同比-36.97%），毛利率同比提升23.48pct至40.52%；2）技術(shù)服務(wù)：實現(xiàn)營業(yè)收入（669.05萬，同比-63.16%），毛利率同比下降3.74pct至38.41%；3）背材膜及絕緣材料：實現(xiàn)營業(yè)收入（3.87億，同比-2.74%），毛利率同比下降8.13pct至7.15%；4）光學(xué)膜：實現(xiàn)營業(yè)收入（2.11億，同比-4.80%），毛利率同比提升1.27pct至15.32%。分地區(qū)來看，公司23年H1，1）國內(nèi)：收入實現(xiàn)（6.23億，同比-53.77%），毛利率降低2.18pct至12.34%；2）國外：收入實現(xiàn)（5.14億，同比+334.56%），毛利率提升0.24pct至39.56%，國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長。根據(jù)公司年初披露的《2023年年度財務(wù)預(yù)算》，預(yù)計公司2023年度實現(xiàn)營收較22年增長15-30%，凈利潤較22年增長30-60%。
盈利能力提升顯著，合同負(fù)債大幅增加。盈利能力方面，2023年上半年公司銷售毛利率為24.64%，同比上升8.12pct，主要系無人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率有較大提升所致。期內(nèi)公司發(fā)生銷售費用（0.16億，同比-15.84%）；管理費用（1.33億，同比+3.14%）；財務(wù)費用（-0.46億，去年同期-0.28億），主要是匯率變動，匯兌收益增加所致；研發(fā)費用（0.55億，同比+1.91%）。公司三項費用率為9.03%，比去年同期上升0.81pct，三項費用率波動較小。銷售凈利潤率為10.03%，比去年同期上升4.83pct。資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司本期末預(yù)付賬款為1.54億，相比較22年末增長35.52%，合同負(fù)債為1.29億元，相較22年末增長1316%，主要系收到無人機(jī)業(yè)務(wù)貨款所致。
關(guān)聯(lián)銷售額度大幅增長，下游需求預(yù)計持續(xù)提升。根據(jù)公司發(fā)布的《關(guān)于2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計的公告》，2023年度公司預(yù)計與航天科技集團(tuán)內(nèi)部成員單位發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售額度為38.00億元，相較上年度實際發(fā)生額同比提升51.88%，相較上年度調(diào)整后預(yù)計額度同比提升25.37%。預(yù)計與航天科技集團(tuán)內(nèi)部成員單位發(fā)生關(guān)聯(lián)采購額度為3.82億元，相較上年度實際發(fā)生額同比提升30.82%，相較上年度預(yù)計額度同比提升144.87%。公司預(yù)計與集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)銷售大幅提升，下游軍貿(mào)及列裝旺盛需求有望持續(xù)保持。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為4.17億、5.32億和6.54億元，對應(yīng)估值49.1、38.5、31.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：軍貿(mào)業(yè)務(wù)受國際疫情影響、國內(nèi)無人機(jī)采購進(jìn)度緩慢
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