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特別國債發(fā)行強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，中美關(guān)系修復(fù)帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，疊加基本面催化因素逐漸顯現(xiàn)，堅(jiān)定看好順周期板塊布局機(jī)會(huì)，推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)和金誠信。避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫推動(dòng)金價(jià)突破前高，推薦招金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金。在下游需求預(yù)期向好以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的背景下，稀土和鋰鈷能源金屬板塊有望持續(xù)保持活躍。
　　▍政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，堅(jiān)定看好順周期布局機(jī)會(huì)。上周銅鋁價(jià)格有所走強(qiáng)。政策層面，新華社報(bào)道，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，支持災(zāi)后重建和提升防災(zāi)減災(zāi)能力。據(jù)中信證券研究部固收組測算，計(jì)劃今年四季度增發(fā)后即投入使用的5000億國債，將帶動(dòng)四季度名義GDP同比增速提升1.42pcts；計(jì)劃明年投入使用的5000億，將直接帶動(dòng)明年全年名義GDP增速上升0.37pct?；久鎸用?，周內(nèi)銅鋁庫存皆有明顯下降，銅現(xiàn)貨升貼水大幅走強(qiáng)，鋁行業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)上海有色網(wǎng)資訊，云南省相關(guān)部門及電解鋁相關(guān)部門共同會(huì)議商討枯水期行業(yè)用電情況，省內(nèi)電解鋁企業(yè)或具備22%減產(chǎn)預(yù)期，影響規(guī)模或達(dá)124萬噸。預(yù)期回暖疊加基本面催化，堅(jiān)定推薦順周期板塊布局機(jī)會(huì)。
　　▍地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)高企，內(nèi)盤金價(jià)再破前高。上周，COMEX黃金價(jià)格突破2019美元/盎司，達(dá)到今年5月中旬以來最高水平；SHFE黃金價(jià)格突破482元/克，達(dá)到2011年以來新高。周內(nèi)美國10年期國債實(shí)際收益率維持2.4%這一較高水平，持續(xù)對金價(jià)形成壓制。內(nèi)外金價(jià)沖高主因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，推動(dòng)市場避險(xiǎn)情緒大幅升溫。據(jù)央視新聞報(bào)道，以色列國防軍首席發(fā)言人丹尼爾·赫格里當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月27日晚表示，以軍當(dāng)晚將擴(kuò)大地面軍事行動(dòng)。當(dāng)日，VIX指數(shù)增幅達(dá)到2.9%。隨著巴以沖突進(jìn)一步演繹，預(yù)計(jì)金價(jià)后續(xù)具備持續(xù)催化。
　　▍上周碳酸鋰期貨價(jià)跌幅收窄，鈷價(jià)上漲帶動(dòng)企業(yè)利潤改善。上周碳酸鋰2401期貨價(jià)下跌1.47%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌3.2%，鋰精礦價(jià)格下跌8.6%。近期國內(nèi)外廠商對鋰礦定價(jià)的博弈加劇，鋰礦價(jià)格持續(xù)下跌，碳酸鋰期貨價(jià)跌幅收窄，產(chǎn)能開工率企穩(wěn)，廠商虧損減少。新能源汽車產(chǎn)銷延續(xù)高景氣度，產(chǎn)業(yè)鏈整體回暖背景下，我們預(yù)計(jì)鋰板塊有望延續(xù)反彈行情。近期鈷價(jià)漲勢良好，10月以來電解鈷價(jià)格漲幅達(dá)到7.3%，鈷行業(yè)上市公司三季度業(yè)績改善趨勢顯著。
　　▍稀土價(jià)格階段性走弱，材料端關(guān)注消費(fèi)電子相關(guān)個(gè)股。上周輕、重稀土價(jià)格普遍下跌，主要系貿(mào)易商低價(jià)出貨變現(xiàn)。月初北方稀土發(fā)布掛牌價(jià)，鐠釹價(jià)格環(huán)比小幅上調(diào)，加之進(jìn)入四季度稀土行業(yè)銷售旺季開啟，稀土價(jià)格具備支撐。產(chǎn)業(yè)鏈整體回暖背景下，稀土板塊或迎來反彈行情。其他金屬方面，上周鉬精礦價(jià)格上漲6.6%；鎂錠價(jià)格下跌5.3%，海綿鋯價(jià)格下跌4.1%。消費(fèi)電子行業(yè)需求改善預(yù)期下，我們判斷相關(guān)材料個(gè)股具備持續(xù)關(guān)注價(jià)值。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營遇阻等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：上周貴金屬、工業(yè)金屬價(jià)格走強(qiáng)，碳酸鋰期貨價(jià)格跌幅收窄，稀土價(jià)格階段性走弱。特別國債發(fā)行強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，中美關(guān)系修復(fù)帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，疊加基本面催化因素逐漸顯現(xiàn)，堅(jiān)定看好順周期板塊布局機(jī)會(huì)，推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)和金誠信。巴以沖突加劇致使避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，金價(jià)突破前高，有望刺激黃金板塊止跌轉(zhuǎn)漲，推薦招金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金。此外，在下游需求預(yù)期向好以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的背景下，稀土和鋰鈷能源金屬板塊有望持續(xù)保持活躍。推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、中礦資源、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)和華友鈷業(yè)。