>> 東吳證券-中國重汽(000951)2023年三季報點評：凈利潤同比高增，業(yè)績符合預(yù)期-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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投資要點
公告要點：公司披露2023年三季報，Q3實現(xiàn)營收105.77億元，同環(huán)比+48.47%/-3.62%，歸母凈利潤1.59億元，同環(huán)比分別+336.74%/-41.42%，扣非后歸母凈利潤1.46億元，同環(huán)比分別+349.37%/-46.20%。2023Q3業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期。
Q3業(yè)績表現(xiàn)跟隨行業(yè)波動，出口邊際小幅下滑&費用率環(huán)比提升影響Q3業(yè)績。1）營收角度，2023Q3行業(yè)整體實現(xiàn)批發(fā)銷量21.82萬輛，同環(huán)比分別+52.4%/-11.7%，低氣價驅(qū)動下天然氣重卡貢獻核心增量；2023Q3重汽集團實現(xiàn)批發(fā)銷量6.16萬輛，同環(huán)比分別+66.46%/-1.0%。2023Q3行業(yè)整體實現(xiàn)出口7.15萬輛，同環(huán)比分別+8.4%/-2.7%，2023Q3重汽集團實現(xiàn)出口3.4萬輛，同環(huán)比分別+49.7%/-0.1%。公司維度，低基數(shù)背景下，23Q3行業(yè)以及出口同比高增，環(huán)比表現(xiàn)均下滑，公司業(yè)績隨行業(yè)整體波動。2）毛利率維度，公司Q3實現(xiàn)毛利率6.56%，同環(huán)比分別+0.56/-0.87pct，主要系規(guī)模效應(yīng)下降帶來的毛利率環(huán)比下降。3）費用率角度，公司Q3銷管研費用率分別1.0%/0.9%/2.1%，同比分別0.43/-0.14/+1.34pct，環(huán)比分別-0.46/+0.92/+1.02pct，費用率同環(huán)比均呈現(xiàn)明顯提升，主要系公司Q3公司研發(fā)費用增加所致。
以強產(chǎn)品力為抓手，公司持續(xù)優(yōu)化提升自身在海內(nèi)外市場競爭力：展望后續(xù)，隨著宏觀經(jīng)濟運行總體向好、物流重卡需求回升等因素推動，疊加出口保持的強勁勢頭，重卡行業(yè)的復(fù)蘇形勢明顯。公司降搶抓國際市場機遇，提高中東、拉美等高端市場占有率，在歐美品牌主導(dǎo)的高端細(xì)分市場建立競爭優(yōu)勢；加快重點產(chǎn)品開發(fā)，確保典型車型在動力性、經(jīng)濟性、風(fēng)阻系數(shù)、整車疲勞壽命等各方面領(lǐng)先行業(yè)；圍繞燃?xì)廛?、大馬力等細(xì)分市場，確保細(xì)分市場占有率持續(xù)提升，加快產(chǎn)品優(yōu)化升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，精準(zhǔn)實施營銷策略，驅(qū)動產(chǎn)銷量不斷增長，盈利能力進一步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤預(yù)測9.0/13.9/19.0億元，分別同比+321%/+55%/+36%，對應(yīng)EPS分別為0.77/1.19/1.61元，對應(yīng)PE估值分別為19/12/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟波動超預(yù)期等。
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