>> 東吳證券-中國重汽(000951)2023Q3業(yè)績預(yù)告點評：Q3利潤中值同比高增，行業(yè)回暖向上趨勢明顯-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里，楊惠冰 |
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投資要點
公告要點：中國重汽披露2023年三季報業(yè)績預(yù)告，2023年前三季度歸母凈利潤6.25~6.95億元，同比+75%~95%；扣非后歸母凈利潤5.84~6.50億元，同比+75%~95%；對應(yīng)2023Q3歸母凈利潤1.46~1.64億元，同比+300~350%，扣非后歸母凈利潤1.30~1.46億元，同比+300~350%；Q3歸母凈利潤中值1.55億元，環(huán)比-43%，業(yè)績表現(xiàn)略低于我們預(yù)期。
Q3重汽銷量/業(yè)績表現(xiàn)跟隨行業(yè)波動，出口邊際小幅下滑&費用率環(huán)比提升影響Q3業(yè)績。行業(yè)整體來看，2023Q3實現(xiàn)批發(fā)銷量21.82萬輛，同環(huán)比分別+52.4%/-11.7%；綜合季度銷量表現(xiàn)依然略超預(yù)期，天然氣重卡在低氣價驅(qū)動下保持較高的銷量增速核心貢獻增量；Q3出口同比增速保持高位，但環(huán)比小幅下行，7/8月出口累計實現(xiàn)4.78萬輛，我們預(yù)計Q3重卡整體出口環(huán)比約-5%。公司維度，低基數(shù)背景下，23Q3行業(yè)以及出口同比高增，環(huán)比表現(xiàn)均下滑，公司產(chǎn)批量隨行業(yè)整體波動環(huán)比下行，產(chǎn)能利用率降低或帶來毛利率下滑；此外，Q3費用率或環(huán)比Q2小幅提升，主要系Q2管理費用率在一次性因素影響下基數(shù)較低。
以強產(chǎn)品力為抓手，公司持續(xù)優(yōu)化提升自身在海內(nèi)外市場競爭力：展望后續(xù)，隨著宏觀經(jīng)濟運行總體向好、物流重卡需求回升等因素推動，疊加出口保持的強勁勢頭，重卡行業(yè)的復(fù)蘇形勢明顯。公司降搶抓國際市場機遇，提高中東、拉美等高端市場占有率，在歐美品牌主導(dǎo)的高端細(xì)分市場建立競爭優(yōu)勢；加快重點產(chǎn)品開發(fā)，確保典型車型在動力性、經(jīng)濟性、風(fēng)阻系數(shù)、整車疲勞壽命等各方面領(lǐng)先行業(yè)；圍繞燃?xì)廛?、大馬力等細(xì)分市場，確保細(xì)分市場占有率持續(xù)提升，加快產(chǎn)品優(yōu)化升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，精準(zhǔn)實施營銷策略，驅(qū)動產(chǎn)銷量不斷增長，盈利能力進一步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)出口環(huán)比階段性下行，我們下調(diào)公司2023~2025年盈利預(yù)測，歸母凈利潤由之前的10.0/14.3/20.2億元下調(diào)至9.0/13.9/19.0億元，分別同比+321%/+55%/+36%，對應(yīng)EPS分別為0.77/1.19/1.61元，對應(yīng)PE估值分別為21/13/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟波動超預(yù)期等。
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