>> 華泰證券-科德數(shù)控(688305)收入高增，盈利能力穩(wěn)中向好-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋,史俊奇 |
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此報告為加密報告 |
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23Q3實現(xiàn)營收0.92億元/同比+39%，歸母凈利1720萬元/同比+191
科德數(shù)控發(fā)布三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收2.93億元（yoy+41.62%），歸母凈利6479萬元（yoy+94.31%），扣非凈利4495萬元（yoy+116.00%）。其中Q3實現(xiàn)營收9155萬元（yoy+39.15%，qoq-20.96%），歸母凈利1720萬元（yoy+191.15%，qoq-16.95%）。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.17、1.72、2.63元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為62.16倍，考慮公司高端五軸加工中自主可控的戰(zhàn)略意義以及國產(chǎn)替代及海外拓展帶來的高增速，給予公司23年70倍PE，目標(biāo)價81.61元，維持“增持”評級。
行業(yè)磨底期盈利能力穩(wěn)中向好
2023年Q1-Q3公司毛利率45.40%/+3.69pct，凈利率22.08%/+6.01pct，其中23Q3公司毛利率45.32%/+6.41pct，凈利率18.67%/+9.73pct，毛利率同比提升因收入?yún)^(qū)域分布結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致。期間費用率方面，23Q3公司期間費用率26.65%/+2.34pct，其中銷售費用率11.54%/+2.00pct，管理費用率7.80%/-0.28pct，研發(fā)費用率7.90%/-0.37pct，財務(wù)費用率-0.59%/+1.00pct，公司期間費用控制較好，且堅持投入研發(fā)，為引領(lǐng)高端機床國產(chǎn)替代充分蓄力。
持續(xù)深耕研發(fā)，完善產(chǎn)品布局
公司在原有的四大通用技術(shù)平臺和三大專用技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，持續(xù)研發(fā)推出新品引領(lǐng)國產(chǎn)替代：五軸高速橋式龍門加工中心推出新品GMC3060適用于大型航空航天鈦合金、鋁合金和非金屬復(fù)合材料零件等的高效加工；六軸五聯(lián)動葉盤加工中心針對航空發(fā)動機大型葉盤類零件給予高效加工解決方案的專機產(chǎn)品，對標(biāo)瑞士力吉特同類型產(chǎn)品；五軸銑磨復(fù)合加工中心適用于刀具行業(yè)和航空航天、船舶、模具、汽車等領(lǐng)域；高效緊湊型專用臥式五軸加工中心適用航空航天鋁材類的中小航空結(jié)構(gòu)件的高效加工，是制造飛機翼板、翼肋、型框等典型零件的首選設(shè)備。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期
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