>> 浙商證券-非銀金融行業(yè)中央金融工作會(huì)議點(diǎn)評(píng)：國(guó)有非銀機(jī)構(gòu)扛大旗-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
事件概況：中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。
事件點(diǎn)評(píng)
1、券商：頭部國(guó)有券商將發(fā)揮資本中介的重要作用
?。?）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)與資金供給結(jié)構(gòu)，投行發(fā)揮重要作用
中央金融工作會(huì)議提出“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資。大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)?！币约啊皟?yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)”。
我們認(rèn)為：①一方面，在全面注冊(cè)制的背景下，券商將更加充分發(fā)揮資本中介的作用，助力直接融資占比的提升。在支持科技創(chuàng)新方面，券商也能幫助擁有核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)通過科創(chuàng)板做優(yōu)做強(qiáng)，引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集。②另一方面，監(jiān)管對(duì)上市公司質(zhì)量和券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量的要求在持續(xù)提高，監(jiān)管會(huì)充分運(yùn)用多要素校驗(yàn)、審核問詢、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式加快問題企業(yè)出清，對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等行為從嚴(yán)從重查處，也進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)廉潔從業(yè)監(jiān)管和廉潔文化建設(shè)，規(guī)范券商投行業(yè)務(wù)。從投行業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展來看，頭部券商能夠發(fā)揮大平臺(tái)作用，加強(qiáng)投行與研究、投資部門的協(xié)同，保持領(lǐng)先地位。
?。?）深化互聯(lián)互通，券商助力豐富產(chǎn)品、提高交易便利
中央金融工作會(huì)議提出“提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本來華展業(yè)興業(yè)?！?br> 2023年8月證監(jiān)會(huì)宣布就滬深港通機(jī)制引入大宗交易，進(jìn)一步優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，提高交易效率。2023年10月香港特區(qū)政府發(fā)布施政報(bào)告，提及“全力推動(dòng)將人民幣柜臺(tái)納入港股通，促進(jìn)香港股票人民幣計(jì)價(jià)交易，推動(dòng)落實(shí)離岸國(guó)債期貨的措施，豐富人民幣投資產(chǎn)品種類，強(qiáng)化香港離岸人民幣中心地位?！薄Ｎ覀冋J(rèn)為在提供、銷售金融產(chǎn)品以及提供交易便利等方面，券商將發(fā)揮重要作用，配合落實(shí)好相關(guān)制度，提高對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的吸引力。券商的大財(cái)富管理、做市交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)也有望受益，若有相關(guān)創(chuàng)新政策推出，頭部券商獲得試點(diǎn)資格的概率更大。
2、保險(xiǎn)：資產(chǎn)端或受益于股市向好及地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)改善
（1）活躍資本市場(chǎng)及促進(jìn)長(zhǎng)期資金形成，利好保險(xiǎn)投資
中央金融工作會(huì)議提出“保持流動(dòng)性合理充?！?、“活躍資本市場(chǎng)”、“強(qiáng)化市場(chǎng)規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場(chǎng)，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成”。
我們預(yù)計(jì)隨著后續(xù)相關(guān)政策的陸續(xù)推出，股市有望向好，同時(shí)，財(cái)政部近日亦下發(fā)了對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司3年長(zhǎng)周期考核的通知，釋放險(xiǎn)企投資的短期收益壓力。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)資金作為典型的長(zhǎng)期資金，有望在政策的持續(xù)推動(dòng)下，逐漸加大對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置，在我們之前發(fā)布的研究報(bào)告《松綁約束，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資的積極嘗試》中，我們測(cè)算預(yù)計(jì)帶來增量入市資金在0.14~0.41萬億元。
?。?）構(gòu)建地產(chǎn)發(fā)展新模式，利于降低險(xiǎn)企地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)
中央金融工作會(huì)議要求“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求”。會(huì)議要求在地產(chǎn)供給側(cè)和需求側(cè)發(fā)力，進(jìn)而構(gòu)建地產(chǎn)發(fā)展新模式。我們認(rèn)為，地產(chǎn)企業(yè)違約等事件或有所緩解，這對(duì)險(xiǎn)企在地產(chǎn)投資方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口將有所降低。
投資建議
券商板塊：從歷史數(shù)據(jù)來看，證券行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，大型央國(guó)企的市占率在提高。國(guó)有券商投行收入占比從2019年的89%提升至2022年的92%，凈利潤(rùn)占比從87%小幅增長(zhǎng)至89%。此次中央金融工作會(huì)議也提出“支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石”，因此，我們認(rèn)為綜合服務(wù)能力較強(qiáng)的低估值龍頭央國(guó)企券商有望受益，推薦中信證券、華泰證券。
保險(xiǎn)板塊：會(huì)議定調(diào)后，隨著后續(xù)相關(guān)落地政策的出臺(tái)，我們認(rèn)為股市有望向好，保險(xiǎn)投資收益將提升，地產(chǎn)行業(yè)的鞏固企穩(wěn)將改善險(xiǎn)企的地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)板塊經(jīng)歷前期的調(diào)整下行或迎來估值的修復(fù)，推薦資產(chǎn)端高彈性的中國(guó)人壽。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；資本市場(chǎng)改革進(jìn)度不及預(yù)期。
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