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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度公司營收189.8億元，同比+21.65%；歸母凈利潤21.6億元，同比+32.7%；扣非歸母凈利潤22.2億元，同比+26.9%。其中2023Q3營收64.5億元，同環(huán)比分別+18.5%/-5.9%；歸母凈利潤7.6億元，同環(huán)比分別+22.5%/-3.6%；扣非歸母凈利潤7.6億元，同環(huán)比分別+4.6%/-17.1%。
　　2023Q3收入/利潤同比高增長，預(yù)計(jì)主要系汽零訂單釋放+制冷空調(diào)業(yè)務(wù)份額提升貢獻(xiàn)增量。2023前三季度公司營收189.8億元，同比+21.65%；歸母凈利潤21.6億元，同比+32.7%；扣非歸母凈利潤22.2億元，同比+26.9%。2023Q3營收64.5億元，同環(huán)比分別+18.5%/-5.9%；歸母凈利潤7.6億元，同環(huán)比分別+22.5%/-3.6%；收入以及歸母凈利潤同比高增長，預(yù)計(jì)主要系新能源汽零業(yè)務(wù)放量帶來規(guī)模正效應(yīng)，制冷空調(diào)業(yè)務(wù)份額提升貢獻(xiàn)增量等因素。
　　2023Q3毛利率同環(huán)比持續(xù)改善，費(fèi)用率環(huán)比有所提升。2023Q3公司綜合毛利率30.8%，同比/環(huán)比+3.9pct/+4.8pct，同比提升預(yù)計(jì)主要系海運(yùn)費(fèi)同比回落、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、汽零業(yè)務(wù)規(guī)模放量帶來正規(guī)模效應(yīng)等因素。環(huán)比提升預(yù)計(jì)主要系高毛利率產(chǎn)品占比提升帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。2023Q3公司歸母凈利率12.2%，同比/環(huán)比分別+0.5pct/+0.4pct。2023Q3四項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為16.3%，同環(huán)比分別+5.8pct/+8.2pct，2023Q3費(fèi)用率合計(jì)同環(huán)比上升，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升較為明顯，2023Q3公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比分別+3.8pct/+4.3pct，主要系匯兌損益波動(dòng)。
　　制冷空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，汽車業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期，新業(yè)務(wù)布局儲(chǔ)能+機(jī)器人，維持“增持”評(píng)級(jí)。1）公司制冷空調(diào)業(yè)務(wù)由于份額持續(xù)提升，同時(shí)公司積極布局海外產(chǎn)能，核心部件市占率預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升，將帶動(dòng)制冷空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；2）公司汽零業(yè)務(wù)在新能源汽車熱管理領(lǐng)域具備國際競爭力，積極布局熱管理組件和子系統(tǒng)在汽車領(lǐng)域更深層次應(yīng)用。公司當(dāng)前汽零熱管理訂單充足并積極獲取新訂單，集成模塊占比持續(xù)提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，未來盈利能力有望伴隨收入放量帶來規(guī)模效應(yīng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力有望提升；3）公司持續(xù)拓展新興業(yè)務(wù)，當(dāng)前公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已突破行業(yè)標(biāo)桿客戶，機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器領(lǐng)域，積極配套客戶從研發(fā)到落地，新興業(yè)務(wù)未來有望成為公司新增長點(diǎn)。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為30.68/38.78/46.49億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，空調(diào)行業(yè)銷售不及預(yù)期，公司新能源熱管理項(xiàng)目量產(chǎn)不及預(yù)期。