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當(dāng)前信用債市場(chǎng)基本格局：截至2023年9月末，我國(guó)信用債市場(chǎng)上共有4792家存續(xù)債企業(yè)，債券余額合計(jì)為26.49萬(wàn)億元。其中城投企業(yè)占據(jù)我國(guó)信用債市場(chǎng)主體地位，企業(yè)數(shù)量占比及存續(xù)債規(guī)模占比均最大；中央國(guó)企數(shù)量較少，單個(gè)主體的平均信用債存續(xù)規(guī)模較大，近年來(lái)發(fā)債主體較為穩(wěn)定；民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)違約及展期事件較多，市場(chǎng)認(rèn)可度較低，債券融資難度進(jìn)一步加大。
　　企業(yè)類別劃分與定義：1、中央國(guó)企：國(guó)務(wù)院國(guó)資委與財(cái)政部發(fā)布的央企名錄企業(yè)，以及控股股東為國(guó)務(wù)院國(guó)資委或財(cái)政部的企業(yè)；2、央企子公司：上述“中央國(guó)企”的子孫公司；3、城投企業(yè)：國(guó)資控股+公益性業(yè)務(wù)或國(guó)資控股+與財(cái)政系統(tǒng)有資金往來(lái)的企業(yè)；4、地方國(guó)企：Wind中公司屬性為“地方國(guó)企”，并剔除前述“城投企業(yè)”；5、其余央企公司：非上述“中央國(guó)企”、“央企子公司”，但Wind顯示為“中央國(guó)有企業(yè)”的企業(yè)；6、民營(yíng)企業(yè)：上述企業(yè)類型之外的主體，包括Wind的民營(yíng)企業(yè)、公眾企業(yè)、集體企業(yè)、中外合資企業(yè)等。
　　從企業(yè)數(shù)量與存續(xù)債規(guī)模來(lái)看，城投企業(yè)占據(jù)我國(guó)信用債市場(chǎng)主體地位。中央國(guó)企數(shù)量較少，近十年存續(xù)債主體數(shù)量位于60家左右，但其平均信用債存續(xù)金額遠(yuǎn)高于其他類型企業(yè)，地方國(guó)企存續(xù)債規(guī)模僅低于城投企業(yè)。
　　從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，城投債是低評(píng)級(jí)市場(chǎng)的主力。我國(guó)信用債市場(chǎng)主體評(píng)級(jí)中樞較高，大多數(shù)處于AA+、AAA的高等級(jí)區(qū)間，分化程度較小。其中，中央國(guó)企主體評(píng)級(jí)集中分布在AAA級(jí)，央企子公司和其余央企公司主體資質(zhì)略有下降；城投企業(yè)由于目前保持公募債零違約記錄，在債市供需兩旺之下，為低評(píng)級(jí)市場(chǎng)的主力軍。民營(yíng)企業(yè)由于包含大量違約及展期主體，在A+級(jí)及以下的存續(xù)債金額占比較高。
　　歷年以來(lái)信用債市場(chǎng)格局變遷：近十年來(lái)我國(guó)信用債市場(chǎng)快速擴(kuò)容，存續(xù)債規(guī)模從2014年末的10.33萬(wàn)億元大幅增長(zhǎng)到當(dāng)前的26.49萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為11.03%，增長(zhǎng)速度明顯快于股票市場(chǎng)。
　　從存續(xù)債規(guī)?？?，城投企業(yè)增長(zhǎng)最為明顯；地方國(guó)企存續(xù)債規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)；中央國(guó)企整體小幅增長(zhǎng)，今年有所下降；民營(yíng)企業(yè)、其余央企公司信用債存續(xù)金額在2018年以來(lái)持續(xù)下滑。從企業(yè)數(shù)量看，城投企業(yè)成為市場(chǎng)擴(kuò)容的主要載體；中央國(guó)企數(shù)量變化不大；民營(yíng)企業(yè)數(shù)量下降最為明顯。隨著2017年以來(lái)國(guó)家去杠桿政策以及控制政府債務(wù)政策的推動(dòng)，新發(fā)債的城投企業(yè)增速有所減緩，但總數(shù)仍不斷攀升。從發(fā)行期限來(lái)看，信用債發(fā)行期限整體在波動(dòng)中縮短，債務(wù)短期化特征愈發(fā)明顯。
　　近十年城投債市場(chǎng)格局變遷：城投債存續(xù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，并于2021年末首次超過(guò)產(chǎn)業(yè)債。截至2023年9月末，我國(guó)信用債市場(chǎng)有3201家城投企業(yè)，其存續(xù)債規(guī)模為14.96萬(wàn)億元，占信用債市場(chǎng)總規(guī)模的56.47%。從債券品種看，城投債以公募債為主，但公募債占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；交易商協(xié)會(huì)產(chǎn)品為城投發(fā)債融資主要渠道，企業(yè)債存續(xù)金額占比逐年降低。從省份分布看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展好財(cái)政實(shí)力強(qiáng)的區(qū)域城投債存續(xù)金額較大，落后地區(qū)的城投債存續(xù)金額相對(duì)較小，且傾向于逐步退出城投債市場(chǎng)。
　　近十年產(chǎn)業(yè)債市場(chǎng)格局變遷：產(chǎn)業(yè)債存續(xù)規(guī)模整體呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì)，受行業(yè)景氣度影響較大。2021年以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)景氣度持續(xù)下行，房企出現(xiàn)債券違約展期潮，產(chǎn)業(yè)債融資環(huán)境有所惡化，存續(xù)債規(guī)模開(kāi)始下降。從債券品種來(lái)看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)債存續(xù)債規(guī)模以中期票據(jù)和一般公司債為主，公募化趨勢(shì)較為明顯，永續(xù)債備受青睞。從行業(yè)分布看，產(chǎn)業(yè)債主要分布在公用事業(yè)、非銀金融、房地產(chǎn)等行業(yè)，大部分行業(yè)近年來(lái)存續(xù)債增速為負(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　信息收集和因素判斷存在誤差。