>> 招商證券-司太立(603520)造影劑行業(yè)具備長期發(fā)展空間，定增審核通過，未來有望進一步擴大產(chǎn)能-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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公司發(fā)布2023年三季報：前三季度實現(xiàn)營收16.31億元，同比增加18.43%；歸母凈利潤3,932萬元，同比增加101.17%；扣非凈利潤2,722萬元，同比增加520.59%。第三季度實現(xiàn)營收5.47億元，同比增加25.87%；歸母凈利潤404萬元；扣非歸母凈利潤73萬元，較去年同期扭虧為盈。
同比扭虧為盈，環(huán)比利潤率有所下降。第三季度公司實現(xiàn)扭虧為盈，3Q23毛利率為25.81%，同比增加7.19pct，環(huán)比減少1.08pct，凈利率0.77%，環(huán)比減少4.24pct。費用率：銷售費用率4.07%，環(huán)比減少0.38pct；管理費用率5.63%，環(huán)比減少1.08pct；研發(fā)費用率7.02%，環(huán)比增加1.17pct；財務(wù)費用率6.87%，環(huán)比增加1.62pct。
碘價小幅回落：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年9月碘進口價為6.70萬美元/噸，較23年2月最高價7.15萬美元/噸，呈逐月小幅下降趨勢。若未來碘價進一步下降，則有望帶來利潤彈性。
定增審核通過，未來有望進一步擴大產(chǎn)能：10月，公司募資14.8億元定增已獲上交所審核通過，若后續(xù)獲準注冊，將用于“年產(chǎn)1,550噸非離子型CT造影劑系列原料藥項目”、“年產(chǎn)7,710噸碘化合物及CMO/CDMO產(chǎn)品項目”和補充流動資金。此次定增項目將有助于提升公司生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢及市場地位，補齊碘佛醇、碘美普爾、碘普羅胺等原料藥產(chǎn)能，為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
制劑：借助集采放量，碘佛醇注射液已獲批，進一步完善造影劑布局。目前公司碘海醇、碘克沙醇及碘帕醇三個造影劑品種已中選帶量采購，1H23制劑業(yè)務(wù)已基本實現(xiàn)盈虧平衡。10月，碘佛醇注射液獲得藥品注冊證書，公司進一步完善碘造影劑布局。
維持“強烈推薦”投資評級。從全球市場來看，造影劑制劑競爭格局仍以原研廠家為主導(dǎo)，各原研廠家在全球范圍內(nèi)的市占率和銷售渠道廣度均占較大優(yōu)勢，原料藥出口替代市場廣闊。公司是國內(nèi)造影劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，品種覆蓋全面，原料藥制劑一體化發(fā)展，發(fā)展空間大。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤0.5/2.3/4.0億元，對應(yīng)PE105/24/14 X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動、安全環(huán)保、募投項目收益不及預(yù)期、匯率波動等風險。
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