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【固定收益】每月債市復(fù)盤：驅(qū)動(dòng)債市利率上行的三大邏輯
　　展望后市，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號已被市場逐步消化，增量政策靴子已落地，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注央行貨幣政策的配合力度，預(yù)計(jì)央行或?qū)⑼ㄟ^降準(zhǔn)、加大逆回購或MLF投放量等方式進(jìn)行流動(dòng)性投放，債市繼續(xù)上行空間有限，或?qū)⒕S持震蕩偏弱走勢。
　　【國防軍工】國防軍工2024年度策略報(bào)告：至暗將盡，晨曦微明——從混沌到結(jié)構(gòu)
　　軍工行業(yè)呈現(xiàn)周期性，當(dāng)下軍工行業(yè)整體表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)擴(kuò)張與下游漸強(qiáng)。目前行業(yè)處于“提質(zhì)增效”階段，我們預(yù)判行業(yè)遠(yuǎn)期核心目標(biāo)在于為國家宏觀財(cái)政帶來貢獻(xiàn)。尋找長周期大趨勢下受益的相關(guān)方向和關(guān)注標(biāo)的。
　　【宏觀】10月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固，政策仍有寬松空間
　　10月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙回落。其中，制造業(yè)PMI回落有季節(jié)性影響，但降幅略超季節(jié)性。制造業(yè)供需和價(jià)格均回落，原材料加工行業(yè)回落幅度較大。非制造業(yè)PMI回落受建筑業(yè)拖累較大，中秋國慶長假帶動(dòng)旅游出行相關(guān)服務(wù)業(yè)PMI季節(jié)性回升，房屋建筑業(yè)和土木工程建筑業(yè)PMI雙雙下降，房地產(chǎn)業(yè)PMI回升，但預(yù)期回落。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固，增發(fā)國債將提振明年增長，貨幣政策仍有寬松空間。
　　【固定收益】10月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：審慎看待復(fù)蘇進(jìn)程中的小波折
　　PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后債券市場快速反應(yīng)，各期限品種收益率顯著走低。我們認(rèn)為，復(fù)蘇預(yù)期漸濃背景下，市場交易已包含一定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因素在，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)出一定利多銳化、利空鈍化特征，PMI不及預(yù)期且跌破榮枯線為看多情緒釋放提供有效突破口。但經(jīng)濟(jì)向上復(fù)蘇的主線趨勢并未改變，短期內(nèi)利率下行的空間及可能性均較為有限，預(yù)計(jì)債券市場仍將保持小幅偏弱的震蕩格局。