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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.09億元，同比增長(zhǎng)21.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.39億元，同比增長(zhǎng)10.89%。其中，2023Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.29億元，同比增長(zhǎng)10.49%，環(huán)比增長(zhǎng)1.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00億元，同比增長(zhǎng)13.81%，環(huán)比增長(zhǎng)8.34%。公司2023Q3業(yè)績(jī)整體符合我們的預(yù)期。
　　 2023Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收和毛利率環(huán)比基本持平。收入端，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.29億元，環(huán)比基本持平。從主要下游來(lái)看：1）北美汽車市場(chǎng)2023Q3銷量493.69萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.31%；2）通用汽車（不含上通五菱）Q3銷量121.14萬(wàn)輛，環(huán)比基本持平。公司2023Q3收入表現(xiàn)整體與下游表現(xiàn)相匹配。毛利率方面，公司2023Q3毛利率為28.17%，環(huán)比提升0.02個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。期間費(fèi)用率方面，公司2023Q3單季度期間費(fèi)用率為12.56%，環(huán)比提升3.31個(gè)百分點(diǎn)，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比提升3.38個(gè)百分點(diǎn)（匯兌損益影響所致）。歸母凈利潤(rùn)方面，公司2023Q3歸母凈利潤(rùn)為2.00億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.34%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為13.10%，環(huán)比提升0.83個(gè)百分點(diǎn)。
　　沿著核心工藝擴(kuò)展產(chǎn)品品類，打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司遮陽(yáng)板業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展為全球龍頭，2022年在全球市場(chǎng)的份額超過(guò)40%。在遮陽(yáng)板業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步發(fā)力開(kāi)拓頭枕和頂棚業(yè)務(wù)。目前公司頭枕業(yè)務(wù)主要客戶為通用，后續(xù)有望進(jìn)一步提升對(duì)克萊斯勒和福特的配套比例，頭枕業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望繼續(xù)提升。頂棚產(chǎn)品的價(jià)值量則更高，市場(chǎng)空間更大，且與遮陽(yáng)板同屬于車頂系統(tǒng)零部件，在核心工藝上同樣存在相通性。公司正積極拓展頂棚業(yè)務(wù)，目前公司頂棚產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入到北美造車新勢(shì)力等客戶的供應(yīng)體系中，隨著后續(xù)頂棚業(yè)務(wù)持續(xù)獲得定點(diǎn)，將為公司貢獻(xiàn)收入增量，頂棚產(chǎn)品有望成為公司未來(lái)成長(zhǎng)的重要方向。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.36億、9.44億、11.27億的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58元、0.74元、0.89元，市盈率分別為28.68倍、22.35倍、18.72倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。