>> 廣發(fā)證券-恒玄科技(688608)23Q3扣非凈利環(huán)比大幅增長，手表SOC拓展順利-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,耿正,謝淑穎 |
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單季度收入創(chuàng)新高，扣非后利潤同比增長。公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-Q3實現(xiàn)營收15.64億元，YoY+33.75%；歸母凈利潤1.18億元，YoY-21.57%；毛利率為34.84%，同比下降4.93pct。主要原因系，隨著消費電子市場逐步復(fù)蘇，以及可穿戴智能家居行業(yè)終端去庫存接近尾聲，下游客戶需求逐漸恢復(fù)。單季度看，23Q3公司實現(xiàn)營收6.54億元，YoY+35.67%，QoQ+24.21%；歸母凈利潤0.69億元，YoY0.79%，QoQ+37.00%；扣非歸母凈利潤0.47億元，YoY+19.21%，QoQ+54.04%；毛利率約34.47%，同比下降5.83pct，環(huán)比下降0.22pct?？傮w來看，23Q3毛利率環(huán)比基本穩(wěn)住，扣非歸母凈利潤實現(xiàn)環(huán)比大幅增長。隨著公司2700系列芯片逐步上量，在智能手表市場份額逐步提升，新產(chǎn)品帶動芯片銷量及均價增長。
營收結(jié)構(gòu)多元化，AIOTSOC持續(xù)導(dǎo)入多個品牌客戶的多款可穿戴新品。根據(jù)公司官方公眾號，公司的AIOTSOC在23Q3導(dǎo)入榮耀手表4 pro、小米手環(huán)8 pro等品牌手表/手環(huán)，及導(dǎo)入vivo TWSAir pro等耳機產(chǎn)品，為公司提供多元增長動力。此外，公司W(wǎng)i-Fi SoC已應(yīng)用于多家品牌客戶的智能家電產(chǎn)品，Wi-Fi 4連接芯片也量產(chǎn)落地，已應(yīng)用于翻譯筆、智能家電等終端產(chǎn)品，公司進一步向AIoT平臺型公司邁進。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.59、2.74、3.78元/股。綜合考慮公司競爭力和可比公司估值，給予公司24年50xPE，對應(yīng)合理價值為136.99元/股，給予“買入”評級。
風險提示。行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品進展不及預(yù)期。
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