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事件描述
　　2023年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元，同比增長(zhǎng)17.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.55億元，同比增長(zhǎng)13.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.62億元，同比增長(zhǎng)17%。
　　事件評(píng)論
　　去年同期基數(shù)走高，單三季度收入端增速有所放緩。單三季度去年同期基數(shù)走高，預(yù)計(jì)今年暑期出行分流線(xiàn)下醫(yī)美客流，帶來(lái)三季度特別是7-8月的醫(yī)美行業(yè)增速階段性波動(dòng)，從而傳導(dǎo)到了公司作為廠(chǎng)商端的表現(xiàn)，以上共同帶來(lái)公司三季度收入增長(zhǎng)的階段性放緩。營(yíng)業(yè)收入分產(chǎn)品來(lái)看，我們預(yù)計(jì)嗨體主力產(chǎn)品由于基本盤(pán)較大、在淡季受需求端影響更大，而濡白天使產(chǎn)品預(yù)計(jì)延續(xù)了上半年以來(lái)的較好表現(xiàn)，維持快速成長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　三季度公司毛利率進(jìn)一步提升，保持較好的盈利能力。2023Q3毛利率同比提升0.13個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)濡白天使為代表的高毛利產(chǎn)品帶動(dòng)下毛利率進(jìn)一步優(yōu)化，由于單季度銷(xiāo)售人員和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入加大，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升1.03個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，由于港股上市費(fèi)用確認(rèn)以及房租物業(yè)費(fèi)，管理費(fèi)用率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，綜合使得扣非凈利率為65%，盈利能力相比去年同期保持穩(wěn)定，歸母凈利率同比收窄2.37個(gè)百分點(diǎn)，主因一方面銷(xiāo)售和管理費(fèi)用投入在本季度有所擴(kuò)大，另一方面公司三季度對(duì)外投資公允價(jià)值虧損幅度同比擴(kuò)大。值得注意的是單三季度現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異：?jiǎn)稳径冉?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入增長(zhǎng)27%，高于收入端增長(zhǎng)幅度，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)26%，高于歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。
　　投資建議：邁入四季度，伴隨銷(xiāo)售旺季來(lái)臨、出行分流邊際減弱、包括去年同期基數(shù)走低，同時(shí)預(yù)計(jì)濡白進(jìn)一步放量、嗨體合規(guī)化趨勢(shì)猶存，以上因素有望助力公司單四季度迎來(lái)增速改善。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為8.69、11.95和15.59元，PE分別為37、27和20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品研發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)：公司產(chǎn)品在研發(fā)、臨床和注冊(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)存在不確定性可能會(huì)影響上市進(jìn)度；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有可能會(huì)影響公司利潤(rùn)率水平。