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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司具備設(shè)備+耗材+工藝閉環(huán)優(yōu)勢，考慮到公司切片業(yè)務(wù)得到市場驗(yàn)證。維持23-25年EPS為4.46/5.54/6.85元，根據(jù)行業(yè)平均13倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為57.98 (+4.46)元，增持。
　　業(yè)績符合預(yù)期。前三季度實(shí)現(xiàn)營收42.11億元/+92.24%，歸母凈利11.73億元/+173.9%；扣非歸母凈利1.01億元/-75.71%。單Q3實(shí)現(xiàn)營收16.9億元/同比+97.6%/環(huán)比+33.9%，歸母凈利4.59億元/同比+139.99%/環(huán)比+20.93%；扣非歸母凈利1.01億元/同比-75.71%/環(huán)比-72.4%。
　　硅片代工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)凸顯。2022年滿產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)21GW，目前公司總規(guī)劃切片產(chǎn)能102GW，預(yù)計(jì)23Q3“建湖（二期）12GW光伏大硅片項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，切片產(chǎn)能規(guī)模達(dá)38GW，23H1切片代工產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)26GW。正在建設(shè)產(chǎn)能中，鹽城二期12GW三季度開始釋放產(chǎn)能，宜賓一期25GW預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)。公司代工模式長期受市場認(rèn)可，已與通威股份、美科股份、京運(yùn)通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)建立了長期硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)合作關(guān)系。
　　設(shè)備在手訂單充足，切割耗材產(chǎn)銷大幅提升。1）切割設(shè)備截至23H1在手訂單27.7億/+135.54%，過去三年市占率均在50%以上，多款機(jī)型市占率穩(wěn)居第一。2）我們測算23年Q1金剛線出貨1300多萬公里，Q2出貨1400多萬公里，Q3出貨約1600萬公里。在不做母線的前提下，金剛線毛利水平持續(xù)提升超50%，充分證明公司細(xì)線化進(jìn)展超行業(yè)平均水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、切片代工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期