>> 德邦證券-英科再生(688087)單季營收再創(chuàng)新高，匯兌損失影響利潤-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，3Q23公司實現(xiàn)營收6.9億元，同比+36.1%，歸母凈利潤0.37億元，同比-44.0%。1~3Q23公司共實現(xiàn)營收18.2億元，同比+15.6%，歸母凈利潤1.56億元，同比-25.9%。
營收逐季提升，匯兌損失影響Q3歸母凈利。公司Q3實現(xiàn)營收6.9億元，同比增長36.1%，再創(chuàng)歷史新高。分季度看來，公司Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營收5.2億元、6.2億元、6.9億元，分別環(huán)比增長8.4%、19.5%、11.8%，營收呈現(xiàn)逐季增長態(tài)勢，產(chǎn)品市場競爭力強韌顯現(xiàn)。Q3公司匯兌損失為1476萬元，剔除匯兌影響后的歸母凈利潤為5186萬元，經(jīng)營性利潤穩(wěn)步增長。
消費屬性凸顯，PET、建材增速顯著。1~3Q23公司共實現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元，分產(chǎn)品來看：成品框產(chǎn)品8.06億元，占比44.15%；裝飾建材產(chǎn)品5.04億元，占比27.64%；再生粒子2.86億元，占比15.66%；PET產(chǎn)品1.89億元，占比10.36%。
從營收結(jié)構(gòu)來看，公司以成品框營收為主，消費屬性凸顯；從增長情況看，PET產(chǎn)品、裝飾建材增速更為顯著。
毛利率持續(xù)優(yōu)化，r-PET產(chǎn)能利用率進一步提升。毛利率方面，2023年前三季度綜合毛利率25.71%，其中Q3為26.80%，Q1、Q2毛利率分別為23.32%、26.48%。預(yù)計伴隨公司采購的泡沫餅塊等原料價格綜合成本回落、新項目產(chǎn)能利用率提高，毛利率有望得到進一步提升。PET方面，公司馬來西亞基地實施的“5萬噸/年P(guān)ET回收再生項目”產(chǎn)能利用率已爬坡至約60%，產(chǎn)銷率持續(xù)保持在高水平。
投資建議與估值：結(jié)合公司三季報，預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為24.52億元、30.24億元、35.91億元，增速分別為19.2%、23.3%、18.8%，歸母凈利潤分別為2.25億元、3.62億元、4.40億元，增速分別為-2.4%、60.7%、21.4%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：境外銷售收入占比較高的風(fēng)險、項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、原材料跨國供應(yīng)風(fēng)險等。
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